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招銀國際證券削百勝中國(09987)目標價至532.66元 維持「買入」

<匯港通訊> 招銀國際證券發表研究報告表示,認為百勝中國(09987)第三季度的業績更新其實是一個盈利警告,且是對行業來說是一個壞消息,因為是反映了南京疫情的規模實在很大。儘管資本市場應該有一定的心理準備,但利潤下降的幅度還是遠大於預期。展望未來,仍然看好百勝中國在四季度和 22 財年的增長,受惠於門店擴張、強勁的外賣增長和必勝客的改革紅利。該行將目標價降至 532.66 元,維持「買入」評級。

報告指,預計百勝中國第三季可能面臨相當大的壓力。基於目前的趨勢,公司預計三季經調整經營利潤同比下降 50-60%,因為南京疫情爆發,波及到 16 個省份,令許多夏季旅行和社交活動取消,堂食同店銷售同比下降 20-30%,而在交通樞紐和旅遊景點的餐廳銷售同比更下降了 40-50%,材料成本大幅攀升和工資上漲。增加促銷活動以吸引客流。儘管市場已預計公司 8 月的資料會比較疲弱,但這次跌幅確實很大。這個業績已經考慮到第三季度的一次性收益,收購蘇州肯德基的再估值收益。

報告指,百勝中國同店銷售在 21 財年 9 月已經有所改善,對下半年仍然是謹慎地樂觀。南京疫情在 7 月 20 日爆發,並於 8 月 14 日逐漸平息。因此認為 2021 年 9 月的同店銷售應該只會錄得 5%的同比降幅,相比 8 月 15% 同比下降有一定改善。對於 21 財年 三/四季度,招銀國際預測同店銷售下降4%及增長 3%;銷售增長 2%及9%;淨利潤下降 70%及增長 41%。

該行預測 22 財年的銷售/經調整經營利潤/淨利潤增長分別是 14%/ 26%/ 34%,因為門店擴張保持不變;強勁的外賣銷售增長和必勝客的結構改革所帶來的紅利將持續一段時間。(EC)