雅虎香港財經 持股超過30年 巴菲特為何買可口可樂？
可口可樂公司（Coca-Cola，KO）是巴菲特（Warren Buffett）在巴郡（Berkshire Hathaway，BRK-A, BRK-B10）持有的最歷史悠久的股票。自從這位「奧馬哈先知」在33年前開始投資這家公司以來，該公司提供了一些很好的回報，股價上升了2,000%以上。希望在未來10年有所進帳的現代投資者，最好能了解巴菲特是如何算出這種利潤的。
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在最近的一次Yahoo Finance Plus網絡研討會上，Smead Capital Management投資總監Bill Smead首先解釋了巴菲特是如何管理巴郡投資組合的增長和價值部分。
「對巴菲特和芒格來說，所有的投資都是價值投資。他們認為『二鳥在林，不如一鳥在手』。他們想以低於其價值的價格去買東西。因此，理想的投資是建基於普通股投資的數學基礎上。如果你花30美元買了一隻股票，然後付了現金，最糟糕的事情就是它變成了零。但是最好的事情就是它呈幾何級數上升，」Smead說。
Smead解釋了巴菲特和芒格與傳奇價值投資者Benjamin Graham的不同之處，以及為甚麼價值和增長並不互相排斥。Smead說，Graham會「以價值的一半購買200個雪茄煙頭，通過市場的波動使自己變得更富有。」
另一方面，巴菲特則希望「在別人被市況嚇壞，或想不通為何該股會在未來20-30年變好之前，買入一家幾十年來不斷發展的企業 － 然後享受雙重驚喜，這就是價值重估」。Smead解釋說，這是「人們願意為每一美元的收入增長所付出的代價。」
可口可樂是個冒險的賭注
巴郡在1988-1989年第一次買入可口可樂的股票，累積了2,300多萬股。當巴菲特在第一季開始買入該股時，許多投資者仍然對1987年10月黑色星期一發生的股災感到不安。巴菲特大舉買入這隻股票被認為是有風險的，特別是因為這不是巴郡的典型投資。
巴菲特在1988年巴郡的年度給股東的信中為這項投資辯護，成為他最著名的格言之一。「1988年，我們大量買入房地美⋯⋯還有可口可樂。我們希望長期持有這些證券。事實上，當我們擁有管理優良的傑出企業時，我們最喜歡的持有期是永遠，」巴菲特說。
至1994年，巴郡的持股量達到1億股，至今仍未出售。經過兩次股份拆細，現在的持股量是4億，但巴郡的投資成本自1994年以來一直保持在13億美元。截至2020年底，這項投資價值215億美元，回報率為1,550%，未包括股息（截至2020年底，巴郡持有可口可樂9.3%的流通股。）
1987年股災的後遺症已經消退，世界正在發生變化。蘇聯解體、柏林圍牆（於1989年11月）倒下⋯⋯
Smead將自己在1980年代擔任股票經紀的經歷與巴菲特聯繫起來，他說：「巴菲特在89年以大約18倍市盈率買入可口可樂的股票。我在1980年開始做投資生意，在Drexel Burnham Lambert出任股票經紀。我第一隻向人推薦的股票就是可口可樂，每股30美元，市盈率6倍，股息率5%。當8年後巴菲特買入時，他付出的代價是我的6倍。」
Smead解釋了投資者情緒在整個80年代的變化，隨著對70年代動盪的回憶逐漸消退，轉為對後市變得樂觀，最終這亦成為歷史上最長、最賺錢的牛市之一。
「如果我繼續推銷（可口可樂的）股票，我將會住在鳳凰城或西雅圖市中心的帳篷裏，因為沒人會買，我將一貧如洗。實際上，沒有人想要它。1981年，普通股僅佔美國家庭資產的8%。沒有人想要那家公司，」他說。
Smead解釋不斷變化的政治環境如何改變宏觀形勢，為企業提供新的機遇。「一些國家將會敞開大門。可口可樂公司將能夠把他們的飲料銷售給之前從未接觸過的人。而在新興市場和不太富裕的國家，清淨的、可喝的東西是非常有價值的。」
大流行後的新投資機遇
今天，一場大流行再次令宏觀形勢變得動盪，給投資者帶來了一系列的新挑戰。Smead評估了正在發生的人口變化，並為他認為是新的長線投資機會作好準備。
「在70年代和80年代，嬰兒潮一代取代了沉默的一代⋯⋯我們現在有9,000萬的千禧一代 － 不久之後，9,500萬 － 他們將會在30至45歲之時，取代6,500萬X世代的位置。因此，這產生了對必需品的巨大需求，」他說。
Smead引用了來自Fundstrat Global Advisors的研究，該研究對千禧一代的消費模式，如何顛覆行業發展而進行了排名。「排在榜首的是按揭利息和財務費用。早在新聞見報之前，我們就已經知道。因為人口增加會推動房屋銷售，而我們有多年時間建造房屋，去彌補房屋供求之間的差異，」Smead說。
Smead預計，未來10年，選股者的表現將勝過被動投資者。他還認為，基於與人口趨勢相關的住宅建築行業走勢，鞋類、家居裝飾和設備行業的表現將跑贏大市。
「大流行實際上催生了一個重要主題，那就是千禧一代的必需品支出，」Smead說。
撰文：Jared Blikre
內容譯自Yahoo財經
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