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挑選核心資產的4項標準

Jack Yip
Lightbulb

對長期投資而言,組合的分散風險極為重要,這就是不要將所有雞蛋放在同一個籃的道理。不過,所謂的分散風險,不僅訴說著籃(資產)的數量,還須要有種類上的分別。例如同時買了中農工建四大內銀稱不上分散風險,因為一旦內銀行業有不利消息,不論中農工建都會有下挫可能。情況就如摩天輪一樣,雖然整個摩天輪有不同廂,但它不只有單個廂掉落的風險,同時還有整個摩天輪壞掉的可能。

因此,投資者要做的是在各個板塊中尋求最優質的股票。但這並不是指藍籌股,這種標籤只有些許參考成分,大概就是分析時優先看看它們。大約在2017年,市場有一個熱門詞「核心資產」,可能因為核心二字,某些人以為是在說煤炭水泥這一類基建股,又抑或是金融地產這類香港經濟支柱的行業。事實上,核心資產跟巴菲特提倡的「經濟護城河」類似,是評價企業的質化標準,意在挑選出具核心競爭力的龍頭企業。核心護城河有以下四項標準:

1.代表未來經濟轉型和創新的行業

這跟市場一向重視的「獨角獸」類似,看好有「藍海策略」的企業在龐大的市場空間發展,抑或企業的「毁滅性創新」(Disruptive Innovation)能改寫行業生態,改變客戶端的體驗及模式。例如平安好醫生(SEHK:1833)的「互聯網+健康管理+人工智能」的業務方向;逐步改變傳統銀行業的虛擬銀行;新零售的代表者亞馬遜及阿里巴巴。

2. 具備核心競爭力的企業

這個跟「經濟護城河」的理念大致相同,是指一些能長期保持競爭優勢的企業。投資者能試著運用波特五力分析法(Porter’s Five Forces Model)挑選這類企業。港交所(SEHK:388)、港鐵(SEHK:66)、中國鐵塔(SEHK:788)都是這一類企業的例子。

3.處於成長初期及成長空間龐大的大公司

這類成長股對大多投資者都不陌生。處於成長初期的有美團(SEHK:3690)及上述的平安好醫生;而成長空間龐大的有醫藥板塊及受國策重點驅動的天然氣企業。

4.具有穩定增長、現金流、股利的企業

這類就是傾向挑選財務穩健,自由現金流為正,有機會讓投資者「財息兼收」的股票。在四項準則當中先求穩健後才求獲利。其中現金流的觀察必不可少,因為損益表有造假的可能,但現金流量表卻極難偽造,同時亦能判斷出企業的盈利是否從核心業務產生。另外可以留意資本回報率(ROIC),如果這項數字很低,連綜合負債成本也不及,這間企業就是一個「龐氏」,愈是擴大就虧損愈大。

以上4項標準各自都有投資者青睞,也談不上是嶄新方法。但卻能讓投資者從這四個角度審視自己的投資組合,讓組合除了數量及板塊以外,還能有特質上的分別,建構出更能平衡利益及風險的長期組合。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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