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摩根士丹利認為有兩大理由預示當前的低波動率格局難以持久

Joanna Ossinger
【彭博】-- 摩根士丹利認為,低流動性和投資者自滿情緒的並存,意味著跨資產波動率不會在歷史低位停留太久。「有兩大因素顯示,當前的波動率水平存在問題或不可持續,」該行跨資產策略師Andrew Sheets上周五接受採訪時說。「首先,市場流動性仍然不佳。其次,我不確定市場新出現的樂觀情緒對於資產價格走勢有一個合理的推斷。」在全球央行轉向鴿派、中國加大經濟刺激力度以及貿易緊張局勢緩和的背景下,貨幣、債券和其他資產類別的價格波動大幅下滑。今年芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)下跌超過50%,美國銀行衡量美國國債波動率的MOVE指數正邁向歷史低點。Sheets認為,過去十年間金融市場規模的成長與銀行承擔風險能力之間的脫節可能會加劇出現的任何市場拋售。他表示,市場參與者的自滿情緒--把聯儲會按兵不動與低波動率劃等號--也是一個問題,他們很快就會被大幅度的價格波動打個措手不及。「如果聯儲會保持鴿派、數據惡化,波動率將會升高,」他指出。「如果數據回暖,而央行面對數據的改善仍表示不會收緊貨幣政策,不會刺激更多冒險行為嗎?那同樣會導致市場波動率的升高。」一些策略師也對低流動性的影響表示擔憂。高盛集團的John Marshall和Rocky Fishman去年12月份曾警告交易量和市場深度下降的風險。摩根大通的Marko Kolanovic本月則對波動性和流動性之間的負反饋循環效應表示擔憂。歷史教訓Sheets指出,投資者可能已經養成了拋售波動率的習慣,或許會令一些波動率指標進一步下降。策略師們認為,對於那些認為市場低波動期可以自滿懈怠的人而言,2007年是一個很好的警示--那一年殖利率曲線同樣非常平坦、隱含波動率低。「投資者對當前市況的解釋是,聯儲會已經停止加息,現在將保持政策穩定一段時間,而經濟又有點兒疲軟,」他說。「但事實並非完全如此。」(更新最後三段)原文標題Morgan Stanley Sees Two Big Reasons Low Volatility Won’t Last欲联系彭博新闻人员: Joanna Ossinger 新加坡 jossinger@bloomberg.net欲联系英文编辑请洽:Christopher Anstey canstey@bloomberg.net, Cormac Mullen、Andreea PapucFor more articles like this, please visit us at bloomberg.com©2019 Bloomberg L.P.

【彭博】-- 摩根士丹利認為,低流動性和投資者自滿情緒的並存,意味著跨資產波動率不會在歷史低位停留太久。

「有兩大因素顯示,當前的波動率水平存在問題或不可持續,」該行跨資產策略師Andrew Sheets上周五接受採訪時說。「首先,市場流動性仍然不佳。其次,我不確定市場新出現的樂觀情緒對於資產價格走勢有一個合理的推斷。」

在全球央行轉向鴿派、中國加大經濟刺激力度以及貿易緊張局勢緩和的背景下,貨幣、債券和其他資產類別的價格波動大幅下滑。今年芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)下跌超過50%,美國銀行衡量美國國債波動率的MOVE指數正邁向歷史低點。

Sheets認為,過去十年間金融市場規模的成長與銀行承擔風險能力之間的脫節可能會加劇出現的任何市場拋售。他表示,市場參與者的自滿情緒--把聯儲會按兵不動與低波動率劃等號--也是一個問題,他們很快就會被大幅度的價格波動打個措手不及。

「如果聯儲會保持鴿派、數據惡化,波動率將會升高,」他指出。「如果數據回暖,而央行面對數據的改善仍表示不會收緊貨幣政策,不會刺激更多冒險行為嗎?那同樣會導致市場波動率的升高。」

一些策略師也對低流動性的影響表示擔憂。高盛集團的John Marshall和Rocky Fishman去年12月份曾警告交易量和市場深度下降的風險。摩根大通的Marko Kolanovic本月則對波動性和流動性之間的負反饋循環效應表示擔憂。

歷史教訓

Sheets指出,投資者可能已經養成了拋售波動率的習慣,或許會令一些波動率指標進一步下降。策略師們認為,對於那些認為市場低波動期可以自滿懈怠的人而言,2007年是一個很好的警示--那一年殖利率曲線同樣非常平坦、隱含波動率低。

「投資者對當前市況的解釋是,聯儲會已經停止加息,現在將保持政策穩定一段時間,而經濟又有點兒疲軟,」他說。「但事實並非完全如此。」

(更新最後三段)

原文標題Morgan Stanley Sees Two Big Reasons Low Volatility Won’t Last

欲联系彭博新闻人员: Joanna Ossinger 新加坡 jossinger@bloomberg.net

欲联系英文编辑请洽:Christopher Anstey canstey@bloomberg.net, Cormac Mullen、Andreea Papuc

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