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新興市場債券漲勢可否持續 摩根士丹利和摩根大通看法大不同

【彭博】-- 雖然摩根大通敦促投資者利用新興市場債券「不可持續」的漲勢來減少對全球一些風險最高角落的敞口,但摩根士丹利卻建議他們繼續加倉。

摩根士丹利策略師Simon Waever等人自2020年11月以來首次轉而看漲,他們在報告中表示,周三公佈的美國通膨數據低於預期應會對開發中國家債券構成支撐。就在一天前,摩根大通策略師Trang Nguyen等人表示,這一資產類別近期的反彈不會持續太久,建議客戶擇機賣出流動性較低的品種,買入更便宜的對沖以防範市場下跌。

高盛集團也保持謹慎。Davide Crosilla等策略師在一份報告中表示,美國金融環境收緊將給新興市場殖利率帶來上行風險。

美國最新的通膨數據促使投資者縮減了對聯儲會收緊政策的押注,引發了一波風險資產的上漲。新興市場主權債相對於美國國債的利差周三收窄,延續了自7月中旬摩根大通指數利差觸及兩年多最高水平之後的走勢。

過去幾周的強勁表現幫助該指數收復了部分失地。不過,該指數2022年仍下跌近17%,朝著1994年以來最差年度行情邁進,因為投資者焦慮於寬貨幣時代即將結束,導致陷入困境的新興市場國家違約增加。

「雖然與我們一個月前的上一份報告相比,即將經濟衰退的擔憂有所緩解,但貨幣環境收緊和經濟衰退風險揮之不去的結合,應該會繼續對新興市場主權債構成重大周期性阻力,」摩根大通分析師表示。「鑒於這輪漲勢的技術性質,我們會謹慎行事,更傾向於防守。」

短期而言,利差可能繼續收縮,因為這個資產類別上周自4月初以來首次資金流入,這些資金往往會停留數月。他們寫道,估值並不過分,一級市場仍然處於休眠狀態,現金水平充裕。

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高盛也表示,只要加息繼續推動短端殖利率上升,大部分曲線保持倒掛,強勁和可持續上漲的門檻就還會很高。

原文標題

Morgan Stanley Bets on EM Debt as JPM Warns Rally Unsustainable

(新增高盛評論)

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