摩根大通警告比特幣ETF的繁榮可能扭曲市場 提高投資者成本

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【彭博】-- 在美國首次推出改變遊戲規則的比特幣掛鉤ETF之前,華爾街的很多人都警告說,鑒於其持有成本,這種衍生品驅動的交易不是免費的午餐,。

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在比特幣ETF上市短短兩天後, 摩根大通的策略師警告說,對比特幣ETF的被壓抑需求釋放有可能扭曲期貨市場,從而增加ETF投資者的成本。

這是一個緊迫的問題,ProShares比特幣策略ETF(代碼:BTIO)是歷史上最為成功的ETF上市案例之一,在短短兩天時間裡投資者的購買金額就高達11億美元。

然而,問題在於不斷展期基金所持合約的成本。摩根大通策略師Bram Kaplan和Marko Kolanovic指出,在10月和11月比特幣期貨合約中,僅BITO就占到了未平倉合約的四分之一,然而還會有更多比特幣ETF涌現。

「如果這些產品聚集了大量資產,這種期貨持有成本可能會更高,」 Kaplan和Kolanovic在周四的報告中寫道。 「他們將進一步推高相對於現貨價格的期貨曲線以及合約展期成本,導致更大的持有成本。」

策略師們表示,自2019年年中以來,第二月份和第一月份比特幣期貨之間的平均年化展期成本約為9%。第四和第二期貨之間的成本約為8%。

摩根大通表示,這意味著基於比特幣期貨的ETF持有成本可能比該產品管理費高出數倍。就BTO而言,費用率為0.95%。

還有多個其他基金正在籌備中。雖然它們將會是積極管理型基金,理論上可以在期貨曲線上的不同點進行交易,但Kaplan和Kolanovic稱它們與波動率交易所交易產品類似,後者的規模膨脹到開始推高自己的成本。

「投資者持有的多頭倉位越多,由於ETP自身對市場的影響,持有該倉位的成本就越高,」兩人寫道。

原文標題JPMorgan Warns Boom for Bitcoin Futures ETFs May Come at a Cost

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