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操盤手札記│息魔殺到怎換馬(割柑人)

息魔殺到怎換馬
利率期貨顯示,市場預計3月開始加息嘅機會率由六成升至八成。

意料之內嘅事,會心安;意料之外嘅事,會心慌!講緊美國聯儲局上月議息紀錄,紀錄顯示,委員傾向提早加息,部分更傾向加息後隨即縮表。上周三紀錄公布後,利率期貨顯示,市場預計3月開始加息嘅機會率由六成升至八成;10年期債息由1.65厘抽上1.7厘,上周五更抽上1.8厘嘅兩年高位;美股連跌3日,科技股最傷。市場預咗提早加息,市場驚嘅係提早縮表!

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美國聯儲局肩負「雙重使命」(dual mandate),即穩定通脹同充分就業。上周五美國勞工部公布,上月失業率由4.2%降至3.9%,好過預期嘅4.1%,兼係2020年3月疫情高峰以嚟新低,接近2020年2月嘅50年低位3.5%。此外,平均時薪按月增長0.6%,好過預期嘅0.4%,兼係2021年4月以嚟最大增幅。失業率同薪金改善,觸發加息預期升溫。本周中美兩國將會公布通脹數據,中國周三公布CPI同PPI;美國周三、四分別公布CPI同PPI。美國CPI勢將「破7」,聯儲局或會趁勢加快加息縮表。

資金退潮 就知誰在裸泳

若果提早縮表,點解嚇親市場?先睇何謂縮表,所謂縮表,係指縮減資產負債表規模,即聯儲局縮減所持8.76萬億美元嘅美國債券同按揭抵押證券持倉,減持方式包括債券到期唔再續期,或直接喺市場沽貨。同上年11月尾開始縮減每月買債額唔同,縮買債係減少放水,縮表則係由市場抽水。資金退潮,高估值嘅科技股最受衝擊。「股神」畢菲特話齋:「退潮就知誰在裸泳。」

現時利率期貨、美債孳息、美滙,全都指向最快3月首次加息。根據利率期貨,預計第二次加息喺6月,第三次加息喺11月,更有機會加息4次,12月加息機率現已升至四成;預計加幅,每次0.25厘。「息魔」逼近,市場先行殺估值,引發新舊經濟股大換馬,科技股受壓,金融股受捧。誠然,喺加息周期下,銀行息差收入有望改善,但要留意一個變數,就係經濟增長會否減慢,拖累銀行貸款放慢。

另類參考 高股息率指數

要同「息魔」抗衡,除咗換馬加息受惠股,例如銀行股、保險股等,亦可考慮其他高股息嘅收息股。無乜心水嘅話,則可參考恒生高股息率指數,或揀追蹤該指數嘅ETF。該指數係由恒生指數系列中嘅大型股同中型股組成,按淨股息收益率配置,反映喺香港上市嘅高收益證券整體表現。

由於該指數係挑選嚟自9個行業嘅50隻成分股,可降低行業特定風險。此外,該指數要求其成分股至少擁有連續3個財政年度支付現金股息嘅紀錄,而一年間最波動嘅25%證券會喺重新配置中被排除,可避免成分股波動。若有興趣,可留意GX恒生高股息率ETF(3110);不過,值得注意嘅係,高息ETF未必一定派息,過去5年嚟,該ETF就曾喺2019年無公布派息。

割柑人

曾任財經記者、編輯,在本港報章撰寫財經專欄逾十年

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本欄逢周一刊出