政府債發行來勢洶洶疊加MLF等到期 中國8月迎來3.5萬億流動性缺口

【彭博】-- 中國央行7月實現年內最大規模淨回籠後，8月銀行間市場的流動性壓力也在接踵而至。

彭博匯總數據顯示，8月將面臨近3.5萬億元人民幣的資金缺口，其中包括中期借貸便利(MLF)、逆回購和和同業存單到期，以及地方政府專項債等發行的衝擊。

具體細項如下：

MLF/逆回購/國庫現金定存共到期7000億元MLF為8月15日到期4000億元和26日到期1500億元在今日到期300億元逆回購後，本月月內還將有700億元逆回購到期500億元國庫現金定存將於20日到期

8月政府債券淨融資預測中值約1.1萬億元

隨著財政部最新發文要求力爭在10月底前將專項債發行完畢，國債和地方政府債券的供給潮將撲面而來渣打、天風證券、方正證券、中信證券、華創證券和光大證券對8月政府債券淨融資預估區間為8000億-14000億元截至周二，在岸同業存單（NCD）月內將有近1.65萬億元到期，是未來第二大月度到期高峰融資壓力在7月已經有所體現，當月NCD發行量價齊升，因商業銀行應對打擊套利導致的結構性存款大降

方正證券分析師齊晟和光大證券首席金融業分析師王一峰均指出，8月資金面最大的擾動因素是政府債券供給。

「流動性前景整體中性偏審慎，」王一峰稱，他預計央行仍會通過OMO（公開市場操作）+MLF進行對沖，在短端OMO和中長端MLF資金的投放配比上，可能會略微向MLF傾斜，降準降息的概率比較低。

中國財政部昨日晚間發布新聞稿提到，加快地方債發行使用，促進積極的財政政策落地見效。最新數據顯示，截至7月底，今年累計發行地方政府債券超3.7萬億元，其中新增專項債券發行不到2.3萬億元，完成全年計畫的60.4%。

齊晟也指出，年內降準的概率不是特別大，目前商業銀行超儲率比較低，疊加大量債券供給，流動性會比較緊張，MLF有望等額續作，但如果疊加季末因素後，資金承受壓力很大的話，「降準可以補充一個量。」

超額存款準備金是金融機構存放在中央銀行、超出法定存款準備金的資金，其占存款的比例即為超儲率，央行此前曾在貨幣政策執行報告中指出，超儲率是衡量銀行體系流動性的關鍵指標。

7月初央行發布會上曾提到二季度末商業銀行和金融機構的超儲率是1.6%；天風證券在最新報告中測算稱，7月超儲率仍在進一步下滑，已經接近2017年低點，預計8月銀行體系資金缺口將會超季節性。

不過除了需要央行出手撫平資金面可能的波動外，下半年財政支出節奏加快，也有望助力對沖貨幣政策工具到期和地方債發行形成的巨大缺口。

銀行間隔夜回購加權利率周三午後落在1.70%附近，較4月創下的0.66%的記錄低點已經大幅走升；公開市場今日無逆回購操作，淨回籠300億元。

新浪財經引述中國央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，目前的貨幣政策逆周期調節力度已經不小，應該維持目前的力度，沒有必要再加碼；並預測今年中國的經濟會成長2%左右。

(新增最後一段馬駿的表態)

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