一文拆解恒生最新的收息價值

Alvin Yu
·3 分鐘文章

從恒生銀行(SEHK:11)公布2020業績來看,有何亮點?收息價值仍吸引嗎?

更多分析滙豐、恒生公布業績 哪隻復甦力度更強?

業績受累疫情倒退

恒生銀行在2020年度的業績遭受疫情衝擊,期內股東應佔溢利同比下跌 33%至166.87 億元(港元.下同),每股盈利則為8.36 元,同比跌幅為35%。業績受挫下,恒生的業務回報有所倒退,平均普通股股東權益回報率為 9.6%,平均總資產回報率則為 1.0%,相對2019年度的15.2%及1.5%。

集團將業務倒退歸因於3大因素,投資及消費活動降溫、市場利率偏低,以及信貸預期損失增加。

淨利息收入挫近2成

淨息差方面,疫情期間聯儲局重啟減息,市場利率受壓,恒生的淨利息收益率因而按年下降47個基點至1.73%。

雖然資產負債表擴張下平均生息資產增長6%,但整體淨利息收入仍按年下跌17%至269.06億元。

費用收入整體持平

除了賺息差的能力在低息環境下被削弱,恒生在期內的非利息收入來源亦受疫情影響。疫情期間,商業活動及消費活動降溫,恒生的多個費用收入來源受挫,如信用卡服務費收入按年下跌22%,零售投資基金收入同比減少14%。

幸而,疫情中股市依然活躍,交易量大增為證券經紀及相關服務收入帶來正面貢獻,分部同比升幅達58%,抵銷其他費用收入的不利影響,整體淨服務費收入僅按年減少1%。

信貸質素有所惡化

除了核心收入表現倒退,恒生的貸款資產質素在經濟前景不明下持續惡化,期內預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥增加49%。

不過,在2020年底,總減值貸款對總客戶貸款比率僅為0.60%,集團管理層表示相信水平較同業平均為低,加上大部分受影響貸款均有有形抵押品擔保,整體信貸資產質素依然穩健。

分派按年跌3成

恒生在疫前的分派連年增長,吸引不少股息投資者進場。不過,疫情為2020年度業績帶來衝擊,即使恒生保持著6-7成的分派比率,由於每股盈利下跌,2020年度分派亦按年減少約3成。雖然低息環境或會在疫後中期內維持,但非利息收入有望逐步復甦,恒生盈利水平重振的確定性高,分派將可隨之至增長。

結語

儘管恒生銀行就2020年度作出的分派有所減少,但復甦確定性高,分派有望在疫後重拾增長,收息價值依然吸引。

相關

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)