新希望服務IPO值得認購嗎?

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中國領先物管公司——新希望服務(SEHK:3658)開始招股,截止認購日為5月14日(星期五)。每股發售股份發售價為不高於4.70港元,以每手1,000股計,入場門檻為4,747.37港元。招股結果預期將於5月24日(星期一)公布,股份預期可在5月25日(星期二)開始於聯交所買賣。

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中國領先物管品牌之一

新希望服務主要從事物業管理業務,除一般物管服務,新希望亦提供非業主增值服務、商業運營服務、及民生服務。

據集團所引用的市場數據,按總收益計,新希望服務在2020年中國物業企業綜合實力百強中排第39,惟市場零散,新希望服務在百強中僅佔0.26%份額。

至於業務佈局,新希望服務主攻中國西南地區,截至2020年底的約1,000萬平方米在管樓面面積中,有約33%及29%位於成渝城市群及華東地區。

專注開拓高水平項目

中國物業管理公司眾多,近年來港上市的物管股為數不少,而新希望服務的突出之處在於集團的項目組合定位較高端,盈利能力因而較強。

集團的在管物業主要位於一線、新一線及二線城市,而在管住宅物業主要面向中高端買家,這些項目對於物管服務的要求較高,讓新希望服務可收取相對一般項目為高的服務收入。

在2019年,新希望服務的平均月度物業管理費為每平方米3.69元(人民幣.下同),較中國物業管理服務行業高近6成。據集團所引用的市場數據,新希望服務在2019年的每平方米收益為58.23元,在中國物業企業綜合實力百強中

之中排第8,而以2019年淨利潤率16.8%計,新希望服務則在中國物業企業淨利潤率百強中排第5。

除可歸因於物管服務定價較高,新希望服務的優越盈利能力亦可歸因於其物管項目所衍生出的增值服務需求可帶來高邊緣收益,如在2020年度,非業主增值服務、商業運營服務、及民生服務的毛利率分別有近44%,55%,及45%,遠高於物業管理服務的約31%,前三者毛利總額亦已超過了物管服務。

集資加強併購實力

在往績紀錄期內,新希望已實現了強勁的業務增長表現。在2018年至2020年,集團的收入已累計增加逾120%,定價能力在期內持平,毛利亦實現了相若增幅。

強勁的業績增長表現可歸因於集團有關連開發商——新希望房地產集團作為主要項目供應商。

展望未來,集團計劃將招股所得款項淨額的70%用於戰略收購及投資,有望支持新希望在中長線保持穩定增長。

結語

新希望服務的增長往績穩定,而服務定位可帶來優越盈利能力,今次招股上市後有望加快收購增長,長線投資價值吸引。

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