景氣復甦階段 中小型股績效跑贏大型股

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景氣成長階段,中小型股漲勢更勝大型股,根據統計,羅素 2000 指數近一年來的漲幅高達 51.38%,反觀同期間 S&P500 指數漲幅只有 36.73%。

保德信全球中小基金經理人江宜虔表示,美股中小型股與大型股的景氣循環類股占比有一段差距,以美國小型股指數 S&P600 來看,與經濟景氣相關性較高的產業,包括非核心消費、能源、金融、原物料及房地產等產業,占比達 65.08%;而以大型股為主的 S&P500 景氣循環類股占比僅 43.56%,因此在經濟景氣復甦時期,小型股受惠程度較大,漲勢往往更為鮮明。

進一步來看,S&P600 小型股的工業類股占比高達 18.75%,高居各類股之冠,而這波經濟復甦帶動企業資本支出增加,美國政府更透過政策來增加基礎建設支出,對於機械、機電工程等工業類股表現有所挹注,因而讓小型類股受惠程度相對較高。

江宜虔表示,小型類股在營運槓桿上相較大型股更高,受惠經濟復甦程度也比起大型股更明顯,根據統計,1985 年以來,美國小型股營收成長與美國企業支出成長相關係數高達 88%,大型股的關係數則是 76%,隨著不斷出台的刺激經濟方案加速企業資本支出,小型股往往能優先受惠。

另外,由於小型股對景氣成長的敏感度更高,獲利表現也更勝一籌,江宜虔說明,根據 JPMorgan 預估,全球中小型股 2021 及 2022 年 EPS 年增率分別為 39% 及 23%,全球大型股同期的 EPS 年增率則分別為 34% 及 17.3%。

江宜虔認為,受到供應鏈缺貨影響,美國中小型類股目前庫存水位已經來到 1973 年以來最低,但整體中小企業者樂觀指數持續上升,低庫存顯示中小型企業營運好轉,有利未來營收及獲利成長表現,建議可趁著股價拉回,分批布局,參與中小型股的多頭行情。
 

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