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景順趙耀庭: 中國股票已消化許多負面消息 觀望政府刺激措施

<匯港通訊> 景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭發表中國市場前景的觀點,對今年下半年中國經濟形勢展望,消費方面,最初的報復性消費熱潮在一定程度上有所減緩。家庭情緒和信心仍保持謹慎。相比於消費引領的「V」型復蘇,我們認為復蘇可能更接近「U」型,而且可能需要較長的時間才得以實現。下半年,鑒於政策可能會進一步寬鬆(儘管有所限制),以及出口去庫存壓力帶動的觸底反彈,預期經濟增長將持續溫和改善。最大的關注點仍在房地產行業和民營企業信心的提振。

預計政策支持重點,財政刺激方面,預期政策制定者將專注於在房屋、私人消費和基建領域推出額外的措施。後者或能對經濟產生最直接的影響,政府或有機會實施新一輪的基建刺激方案,有關資金或最有可能來自地方政府專項債券(LGSB)。

預期政策制定者有可能會通過重新發行政府專項債券來推行進一步的財政刺激,政策利好的行業,例如電動汽車、替代能源和高科技製造業或將得到支持。此外,政策制定者也可通過許多其他工具來為經濟提供緩衝,包括可以通過加大基建刺激開支(例如中國人民銀行抵押補充貸款專案)和提高政策銀行貸款額等。

人民幣展望方面,由於經濟數據疲弱,加上與主要發達經濟體的利率差日益擴大,今年人民幣表現較為疲軟。

由於人民幣實行「管理浮動」匯率制度,央行可酌情通過多種工具管理貨幣。通過這些工具提供支持可緩解人民幣走弱,但這不太可能縮小收益率差異和改善疲弱的增長。必要時刻,政策制定者可能還是會先通過進一步降息推動經濟增長。但人民幣走弱也有一些好處:中國出口價格將有所下降,因此將更具成本競爭力。能源和汽油等進口產品價格有所上漲,中國當前的通縮風險將因此得以緩解。
長遠而言,中國的目標是鼓勵使用人民幣,並在國際金融貨幣體系當中佔據主要地位。儘管距離這一目標仍然需要時間,但未來幾年政策支持預計將有增無減。數位人民幣計劃也應可簡化人民幣跨境支付。

對於中國股市,該行認為中國股票已消化許多負面消息,因此反而可能會出現正面驚喜。景順認為,中國股市可能暫時處於觀望狀態,直至經濟數據開始逐步好轉,或者政府推出廣泛的刺激措施。

該行依然相信,投資者應專注於政策青睞的領域,例如電動汽車、替代能源和高科技製造業。(SY)


#景順 #趙耀庭