雅虎香港財經 更好買入：Zoom Video Communications與Alphabet
去年11月，我將疫情中最熱門增長股之一Zoom Video Communications（NASDAQ：ZM）與擁有谷歌（Google）的科技巨頭Alphabet（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）進行比較。
當時，我聲稱Zoom將在接下來一年產生比 Alphabet更大收益，因為疫情“遠未結束”，隨著谷歌努力應對廣告銷售放緩，Zoom有更多用戶可望加入。
但自從我做出這個決定後，Zoom股價下跌近20%，而Alphabet股價上漲逾55%。讓我們看看為什麼Zoom失去光彩，而Alphabet再次吸引好友。
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Zoom增長速度仍快過Alphabet
在疫情期間，Zoom成為視頻通話的代名詞。公司引人注目的品牌和簡單的群組通話，幫助它顛覆了一個充滿複雜性而面向企業的服務市場。
Zoom的基本層是免費的，但付費用戶可以獲得更長會議時間、進入更大會議、以雲為基礎工具和其他特權。較大客戶，例如企業和學校，通常有更高級級別選擇。
Zoom憑藉公司簡單的商業模式實現了驚人增長。在截至1月底止2021財年，公司收入猛增326%至26.5億美元，經調整淨利潤增長883%至9.96億美元。
但是，隨著疫情結束，Zoom還預計增長將放緩。對於2022財年，它預計公司收入將增長50%至51%，經調整盈利將增長37%至38%。這些增長率仍然令人印象深刻，但分析師預計2023年增長速度會更慢。
Zoom在疫情後世界的不確定未來，以及來自Facebook的Messenger Rooms、Google Meet和Cisco的Webex等競爭，可能使該公司難以證明80倍泡沫般的預期市盈率是合理。過去幾個月由增長股轉向價值股，也使Zoom吸引力不如谷歌及其 FAANG同行等成熟科技股。
Zoom正在通過新功能拓寬護城河，例如善用於售票現場活動的Events平台，以及電話設備等硬件設備。然而，Zoom的許多競爭對手已經在運營更大生態系統，他們有能力提供免費的視頻通話來鎖定更多用戶。
但Alphabet廣告業務已迅速恢復
由於疫情抑制了谷歌廣告業務增長，Alphabet在2020年上半年陷入困境。谷歌通過雲業務緩解有關打擊，該業務受惠於疫情期間在線服務使用量激增，但它產生的收入利潤率低於廣告業務。
去年11月，這種不平衡的增長打擊了我對Alphabet的熱情。然而，隨著更多企業重新開業，谷歌的廣告業務在下半年迅速復甦。
因此，Alphabet全年收入仍增長13%，達到1825億美元，佔總收入80%的谷歌廣告業務，其收入增長了9%。公司雲收入佔總收入7%，飆升46%。公司盈利增長17%，達到403億美元。
與面臨疫情後放緩的Zoom不同，Alphabet今年增長可能隨著廣告和雲業務的擴張而加速。分析師預計，Alphabet收入和盈利在2021財年將分別增長30%和 49%，然後在2022財年降溫。
對於一隻市盈率僅為26倍的股票來說，這些都是高增長率。如果市場繼續迴避增長型股票，那麼較低的估值應該會使Alphabet成為更具吸引力投資。
Alphabet業務比Zoom更加多元化，但它繼續通過無人駕駛汽車子公司Waymo及其生命科學子公司Calico和Verily，擴展到新市場。這些公司仍然比谷歌小得多，但它們在未來可能會產生驚人的增長。
近期贏家
上次比較這兩家公司時，我低估了谷歌廣告業務的彈性，高估了市場願意為 Zoom等“超增長”股票支付高額溢價。我還預計疫情持續更長時間。
但現在我相信Alphabet將在今年餘下時間裡表現優於Zoom。Zoom仍有很多需要證明地方，與Zoom等投機性股票相比，投資者可能仍會青睞Alphabet等穩定增長的股票。
話雖如此，Zoom仍有很大增長潛力。面對令人生畏競爭，它繼續擴張，並且可以逐漸將視頻會議平台擴展為更複雜的雲服務套件。如果發生這種情況，從長遠來看，Zoom可能仍會擊敗Alphabet。
編輯:Cyrus
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