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一樣危機兩樣命運 萬科與碧桂園的財報折射國資與民營的雲泥之別

【彭博】-- 隨著中國的房地產危機加劇,兩大地產開發商上半年也遭遇了截然不同的命運。

銷售額排名第一的碧桂園周二報告淨利潤創紀錄下降96%,原因是「市場快速下行,行業進入寒冬。」相反,其最大的競爭對手萬科報告淨利潤成長11%,並刺激股價周三上漲。

在地產行業面臨持續的資金短缺問題之際,萬科更強勁的業績凸顯國資背書帶來的大不同。兩家公司對行業前景的展望也發生分化,萬科董事長郁亮堅持認為市場短期已觸底,而碧桂園則警告更多痛苦還在後面。

碧桂園首席財務官伍碧君在業績發布會上表示,樓市尚未完全觸底,行業整合尚未結束,全國地產銷售仍未企穩。

這場危機始於去槓桿運動(導致流動性枯竭),但疫情防控措施和經濟形勢惡化導致危機雪上加霜。購房者信心受到動搖,一些預售樓盤遲遲不交付,促使一些人採取了房貸斷供行動。現在,這種壓力正在蔓延到金融系統,幾大銀行本周報告房地產方面壞賬增加。

摩根士丹利分析師蔡志鵬等人在一份研究報告中寫道,改革意在逐步消除地產泡沫,但也帶來不希望看到的後果,導致開發商破壞性的去槓桿和銷售滑坡,威脅到宏觀經濟穩定。

地產崩盤最初集中在中國恆大等負債更高的開發商身上,但現在已經傳染蔓延,碧桂園也被裹挾其中。該公司最近失去了穆迪和惠譽的投資級評級,多數離岸債已經腰斬,而其中一些債券今年早些時候還在平價附近。

碧桂園周二公佈,上半年自結淨利潤重挫至6.12億元人民幣(8,800萬美元)。這是該公司2007年香港上市以來的最大降幅;首席財務官伍碧君表示,損益表短期內仍將承壓。

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與其他大開發商不同的是,總部位於佛山的碧桂園專注於低端市場,導致該公司更容易受到購房者需求減弱的影響。該公司許多客戶是農民工,隨著收入下降和工作不保,他們也抑制了自己改善居住條件的需求。

碧桂園股價周二收盤下跌4.2%,今年跌幅擴大至64%。萬科一度上漲6.4%,是6月份以來最大盤中漲幅;今年累計下跌20%。

總部位於深圳的萬科上半年淨利潤增至122億元。該公司努力提高項目完工交付率,年初設定的全年目標已經完成37%。

董事長郁亮在周三的記者會上說,7月份的房貸斷供事件確實打擊了購房者信心,但市場之前收縮太多,將會復甦。

彭博行業研究信貸分析師Daniel Fan等人認為萬科業績堪稱「強勁,」表明萬科或可跑贏同行。彭博行業研究的分析顯示,得益於在岸融資和綠色融資,萬科的流動性可能強於多數民營地產公司。

得到一家地方國企擔任最大股東,萬科能夠利用廉價的國內資金。彭博匯編的數據顯示,該公司今年迄今已發行了約170億元人民幣在岸債券,是地產行業第二大本土債券發行人。本月早些時候,該公司建議再發不超過80億元新債。

碧桂園也有一個好兆頭:國有的中債信用增進投資公司將為部分開發商未來進行的部分債券融資提供全額擔保,碧桂園是其中之一。上個月,該公司以13%的折讓幅度配售新股,籌集了28.3億港元(3.61億美元),其中部分資金將用於償還離岸債務。

其他開發商的業績:

  • 旭輝控股上半年淨利潤7.308億元人民幣,同比下降80%

  • 新城控股上半年淨利潤30.1億元人民幣,同比下降30%

  • 富力地產預計上半年淨虧損約70億元人民幣

原文標題

Chinese Property Giants See Fortunes Diverge During Housing Woes

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