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機構人士展望下半年金融市場 中國股市料將繼續跑贏全球

【彭博】-- 受益於不同於美國等已開發國家的貨幣政策前景,中國股市在二季度走出「獨立行情」,進入下半年,境內外機構繼續看好中國股市將跑贏全球市場。

彭博對一共19家機構的股市問卷調查顯示,近九成機構認為,中國股市表現好於全球其他市場的趨勢將會持續。機構對滬深300指數和恒生指數年末的點位預測中值分別在4,690點和23,600點,距離最新收盤價分別有4.6%和8%的上行空間。

陸港股近期表現令全球投資者矚目,其中滬深300指數6月份跑贏標普500的幅度創下逾七年來最大。由於滬深300的預測本益比目前僅在過去三年的均值水平,估值不貴,加之股市對刺激政策和經濟復甦預期的彈性更強,投資者對下半年中國股市的表現預期高於國債和人民幣匯率市場。

不過,本周中國將入境人員集中隔離時間縮短一半、取消通信行程卡「星號」標記,而國家主席習近平又指出中國有實力動態清零直至勝利,防疫政策前景不明一度令股市陷入波動;omicron的亞型株仍在全球肆虐,這些都令投資者未敢掉以輕心。

在本次調查中,疫情反覆和經濟修復不及預期仍被認為是中國股市面臨的最大風險;逾半數的機構表示將會在三季度維持A股和港股的倉位,目前現金占參與調查的買方機構總資產的中位值僅在10%。

本次調查的其他發現:

  • 六成機構認為中國企業盈利增速在二季度觸底,原物料、金融是當前盈利風險最大的板塊

  • 三季度A股中最被看好的板塊是消費,港股中最被看好的是包括互聯網在內的科技;A股和港股中表現最差的板塊可能都是原物料

  • 六成機構認為,以科創板為代表的限售股解禁潮或在三季度成為A股的拖累因素

債匯市場展望

得益於中國貨幣政策的穩健偏寬鬆,今年上半年中國國債總體維持區間震盪,在全球殖利率暴漲之際獨樹一幟。接受彭博採訪的債券市場人士普遍認為,下半年中國將繼續維持偏寬鬆的政策基調,流動性保持充裕,而通膨也將大概率持穩,國債仍將保持區間震盪的格局,難有趨勢性走勢。

中信證券首席經濟學家明明指出,預計下半年國債將主要在2.6%-3.0%範圍波動,建議投資者保持適當的逢高配置,槓桿不要太高。

匯市來看,人民幣上半年先強後弱,由於聯儲會快速加息導致中美利差倒掛,且中國的疫情封控影響了經濟和市場信心,人民幣在5月觸及2020年來的新低,近期在6.7一線附近震盪。

展望下半年,市場對匯率前景仍存分歧,聯儲會升息可能繼續帶來資金外流,外需減弱或導致中國出口回落,但投資者對美國削減對華關稅的利好提振也有期待。截止6月30日彭博統計的30家機構預測中值顯示, 三季度和年末人民幣匯率料將分別持穩於6.7和6.71。

相對於債匯市場,包括Cambridge Associates和施洛德在內的外資機構認為中國股市更具吸引力。Cambridge Associates亞洲地區主管Aaron Costello表示,考慮到聯儲會將繼續升息而中國利率下行,人民幣升值空間有限。「而從風險收益的角度,即使中國的疫情封控仍面臨很多不確定性,我仍然願意選擇股票,而非債券,」他說。

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