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比亞迪強勁業績也撑不起股價 前景仍有曙光嗎?

Jack Yip

近年國內汽車行業整體銷情下滑,今年上半年的業績也大多黯淡無光,唯獨兩家車企實現了淨利潤同比正增長,其中之一就是比亞迪(SEHK:1211)。

2019上半年業績增長強勁

期內,比亞迪收入同比升 14.06%至 592.15億元(人民幣・下同);毛利同比升 35.59%至 91.81億元;歸母淨利潤同比升 203.61%至 14.55億元。而三大業務的分別業績如下:

  佔總營收(%) 營收(億元) 同比變動(%)
汽車及相關產品 54.45 322.38 +16.06
手機部件及組裝 38.84 230.02 +15.15
二次充電電池及光伏 6.71 39.75 -4.46

受光伏退補政策影響,集團二次充電電池及光伏營收錄得同比跌幅,但一來這業務佔比很小,二來下跌幅度亦微,反觀另外兩大業務佔總營收逾九成,同比增幅亦錄得雙位數,在行業低迷時期實不俗佳績。可是亮麗業績並無照亮股價,業績報告發表後股價反而大跌 6.6%,現時雖然稍微修復失地,但股價亦未見有上升動力,為何比亞迪成績優異都得不到資本市場的青睞?

兩大因素不利比亞迪表現

今年7月,内地新能源汽車產量 8.4萬輛,銷量 8.0萬輛,分別同比下跌了 6.9%及 4.7%。雖然這單位數跌幅相較整體汽車行業已算情況良好,但是下半年的新能源銷量不容樂觀。

一來,新能源汽車補貼退坡過渡期於6月25日結束,以及國六標準的快速推進,6月份新能源汽車產量 13.4萬輛,銷量 15.2萬輛,分別同比大升 56.3%及 80.0%,但亦因此預先透支了部分市場需求,以致 7月降至去年同期以下水平。

二來,內地新能源汽車市場有從年初的低銷量水平爬升至年末高銷量水平的常態,可是今年新增了補貼退坡及預支市場需求這等不明確因素,因此面對以往在下半年的高基數,市場的信心亦動搖了。中汽協亦在 7月份下調了全年新能源汽車銷量,由原先的 160萬輛調低至 150萬輛。

而比亞迪的於上半年新能源汽車業務營收約 251.11億元,佔總營收42.41%,此業務市況不景對集團業績增長添加重大壓力。

那麼,比亞迪的前景真的黯淡無光?

比亞迪鞏固龍頭優勢發展

很明顯,新能源汽車行業正面臨汰弱留強的階段,行業整合升級潮可期,而在這浪潮中,龍頭企業別具優勢。而比亞迪一直鞏固其在新能源汽車業務的領導地位,縱然在補貼時期亦無過份依賴,在質量、技術中一直追求突破及進步,集團在內地新能源汽車市場的市佔率由 2018年的約 20%進一步升至 24%,龍頭之勢明顯。

比亞迪於下半年亦會有新車陸續推出市場,包括e2、e3、全新秦EV等新車,有望提振集團業績。其中全新秦EV外觀車身線條硬朗,内飾設計精致,續航能力逾420km,受年輕消費者關注。而且目前國內新能源車的市場售價大多各走極端,不是過高就是過低,欠缺中間價格,但這價格面向的卻是最大的客戶群。同時新能源車的市場認知及認受性日漸提高,市場潛力亦逐漸釋放。不過縱然比亞迪新車能夠熱賣,亦相信要等到第四季業績才能反映,相信亦無大大拖高全年業績的奇效,價值釋放尚需時間。

國策有反亦有正

雖然補貼退坡是不可逆轉的事實,但國策亦有支持新能源汽車行業發展的舉措。監管層近期就調整了雙積分政策,以更合理方式支持行業發展。可見國內對新能源汽車行業長期支持不變,行業亦大有長期穩定增長之勢。

而補貼退坡帶來的亦只是短期衝擊,長遠而言卻對國內整體新能源汽車行業的健康發展大大有利,比亞迪深耕新能源汽車已逾十年,不論混合動能(PHEV)市場還是電池動能(BEV)純電動車市場亦是集團一家的天下,補貼退坡對行業的清洗大有可能有助比亞迪搶佔更多市佔率,未來前景大好。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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