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比特幣投資的根本性漏洞

Motley Fool Staff

捲土重來的不止是夏天後院門廊的嚴重蚊患。

於2018年,加密貨幣龍頭比特幣(CCC:BTC-USD)的市值蒸發近80%,表現讓人慘不忍睹,但在2019年,這款電子代幣卻一雪前恥。從年初至6月22日週六晚期間,比特幣回升176%,與廣基的標普500指數本年至今回報相比高出約九倍。經歷多個星期來不斷衝擊10,000美元大關後,比特幣終於突破心理關口,一度升穿每枚11,200美元的水平。

為甚麼比特幣在深陷泥沼長達一年多後會突然翻身? 大家都想知道背後的秘密。其實,比特幣的成功有賴於多項原因,並非單一因素可以解釋。

比特幣升破11,000美元

第一個原因,比特幣的區塊獎勵預期將於2020年5月21日減半。 區塊獎勵是加密貨幣礦工的報酬。礦工是指擁有高性能電腦的個人和企業,他們可以解決複雜的數學方程式,以驗證區塊鏈上加密交易的有效性。目前,礦工每驗證一個區塊的交易,便會獲得12.5枚比特幣代幣。按照現時的價格,每個比特幣區塊獎勵的價值接近135,000美元。不過,到了2020年5月,每驗證一個區塊所獲得的獎勵將會減少一半至6.25枚比特幣,而在過往,投資者和礦工通常會在獎勵減半前一年左右將電子代幣的價格推高。

比特幣投資者的另一個好消息,是美國證券交易委員會(SEC)可能會允許比特幣交易所買賣基金(ETF)在美國主要證券交易所上市。美國證券交易委員會曾經多次延遲就比特幣交易所買賣基金作出裁決,但在四月初宣佈有意聘請加密貨幣專家協助實施規定。這項消息,加上委員會現時正聽取有關比特幣交易所買賣基金的意見和駁論,顯示這些基金登陸美國主要證券交易所的可能性越來越大。

最近,社交媒體巨擘Facebook(NASDAQ:FB)宣佈將會開發自家的加密代幣Libra,同樣吸引了比特幣投資者的注意。Facebook的每月活躍用戶達到23.8億,當中大部分用戶很可能對區塊鏈都認識不深,甚至毫無頭緒。 因此,Libra可以向全世界宣傳區塊鏈作為電子分類帳的潛力和加密貨幣代幣的用處。Facebook打算明年推出這款全新電子代幣,事前的消息可能刺激了比特幣的價格上升。

面對現實:比特幣投資根本充滿漏洞

雖然種種原因令比特幣向好,不過,作為全球最受歡迎的加密貨幣,筆者認為比特幣有三個無法彌補的根本性漏洞。

1.比特幣並非真的「稀少」

看好比特幣的投資者經常說,比特幣之所以值錢,是因為大家覺得它稀少。正如上文所述,驗證交易會導致通脹,每驗證一個區塊,便會令目前的流通量增加12.5枚比特幣。比特幣的生產上限是2,100萬枚,而現時流通的代幣數目已達到1,777萬枚。由於在2020年5月獎勵減半前,比特幣代幣的每年通脹率只有3.77%,因此唱好比特幣的投資者稱,比特幣供應稀少,值得買入。

但世事當然沒那麼簡單,因為流通的代幣數目上限並無硬性規定,而是由電腦代碼和社群共同決定的。雖然用戶不大可能達成共識,將2,100萬枚代幣的上限提高,但也並非絕不可能。

另一邊廂,黃金和其他實體價值儲藏工具是有限資產。除非日後發明煉金術,否則現時藏於地下和已經開採的黃金就是地球上全部的黃金。比特幣和黃金有著天淵之別,因為社群的共同決定可能會改變比特幣的代幣上限。

換言之,比特幣不是人們所想那樣稀少的。

2.比特幣就像大部分電子代幣一樣,用途有限

全球市值最高的加密貨幣比特幣第二個根本缺陷是用途有限。「牛友」也許以為比特幣能夠取代現金或銀行,但目前比特幣並無太多用途。

第一,由於比特幣會大幅波動,大多數零售商均不會接受比特幣付款。即使與傳統銀行網絡的付款相比,區塊鏈交易的驗證和結算時間可能較快,但在結算延誤期間,比特幣的價格有機會出現劇烈震盪。根據網上博客Blockonomics,戴爾(Dell)智遊網(Expedia)微軟(Microsoft)PayPal和Stripe均已經停止支援比特幣付款。順帶一提,除了波動性外,上述不少公司亦以比特幣的各項交易費用為理由,停止接收比特幣。

比特幣的流通量達到1,777萬枚,這一點亦限制了它的發展。由於大多數比特幣由少數富人和交易商持有作投資用途,因此已長時間退出流通,導致零售交易和付款可用的比特幣少於原本數目。除非將比特幣代幣上限提高至遠超2,100萬枚,否則比特幣無法觸發根本性的貨幣改革。

3.買入比特幣是買錯資產

最後一點,是投資者在投資加密貨幣時,其實是買錯了資產。

加密貨幣投資者買入的是電子代幣,但上文提到,以透明和不可變更的方式記錄交易的電子分類賬其實是作為基礎的區塊鏈。因此,區塊鏈才是加密貨幣進化和創新的真正主宰。

這就是問題所在了。投資者不會因為買入加密貨幣代幣(比特幣或大部分其他代幣)而獲得基礎區塊鏈的所有權。如果加密代幣的基礎區塊鏈成為特定公司或行業的創新基礎,相關代幣和代幣持有者未必會受惠。事實上,多間公司正發展用於內部開發區塊鏈的代幣,或兼容美元等法定貨幣的無代幣區塊鏈。

因此,如果您想投身加密貨幣的創新浪潮,買入IBM(NYSE:IBM)這一類公司可能會是較佳選擇。雖然IBM仍然相當古板守舊,而且依賴傳統硬件和軟件收益,但也致力在區塊鏈項目方面搶佔領先地位。IBM正與南太平洋多間銀行合作,改善專利區塊鏈網絡的結算時間,並於2018年初與船運巨頭馬士基(Maersk)成立合資企業,開發區塊鏈船運解決方案,力圖顛覆供應鏈管理。

筆者想指出的是,假如您想直接投資具影響力的基礎區塊鏈,那麼購買比特幣等加密貨幣並非有效方法,要做的反而是買入開發區塊鏈的公司股票。

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