雅虎香港財經 沙律股Sweetgreen剛上市股價即見頂？
要點
．Sweetgreen 以每股 28 美元價格出售股票，高於預期範圍。
．在 IPO 當天幾個小時交易中，公司股價上漲了100.7%。
．沙律連鎖店產生了顯著收入增長，但其他指標看起來較弱。
由於健康沙律連鎖餐廳 Sweetgreen（NYSE：SG）在11月18日以25.5億美元，翻開公司歷史新篇章。交易員給予第一天的估值，高於許多歷史悠久的連鎖餐廳，在下午的幾個小時交易中，Sweetgreen的股價飆升了100%以上。
儘管股價其後有所回調，但仍以驚人的高漲結束了這一天和一周。然而，仔細觀察就會發現沙律連鎖店可能不是那麼美味，即使它有一些潛在的優勢。
Sweetgreen IPO需求大
Sweetgreen在NYSE上市時，至少有一種“綠色”並不供不應求，交易員瘋狂地向新公司的股票注入美元。公司向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的原始註冊聲明，要求以 22 美元，以至最高發行價每股 25 美元之間，擬出售 1,250 萬股股份。
然而，最終它以每股 28 美元價格出售了 1300 萬股股票，這使該公司的估值約為 30 億美元。隨著股價迅速攀升至 53 美元，一天後公司市值升至達到近 53 億美元。
雖然 A 類股票在公開交易所發售並隨後進行交易，但該公司的三位創始人 Nathaniel Ru、Nicolas Jammet 和 Jonathan Neman 也獲得了 B 類股票，每人持有 10 票，而不是Ａ類別股票提供的 1 票。這種安排使三人獲得了 59.6% 選票，如果他們同意，則有效地將公司的控制權完全掌握在他們手中。
Sweetgreen 在招股說明書中表示，目前約有 140 個地點銷售平均每餐 15 美元的健康食品，它打算“在 2021 年開設至少 30 家公司自有的國內餐廳，並在未來三到五年，將公司目前的餐廳足跡擴大一倍左右。”它聲稱它在美國擁有“巨大空白”，它目標是“增加drive-thru和僅提貨的地點，以增加公司市場密度”。
Sweetgreen 非常重視數字銷售，並指出它在絕大多數餐廳中建立了額外的食品生產能力。它這樣做是為了可以準備數位訂單，而不會在現場銷售的食品生產中造成瓶頸，並表示通過這種商業模式，它有足夠閒置產能“可以快速利用場外餐飲不斷增長需求。”
了解 Sweetgreen 表現
談到 Sweetgreen 的業務表現，雖然它在招股說明書中提供的財務資訊有限，但它顯示 2021 年收入同比增長強勁。第三季度 (Q3) 銷售額同比增長 72.6% 至 9580 萬美元，而今年首九個月收入比 2020 年增長 50.8%，達到 2.434 億美元。但需要注意的是，2020 年收入與 2019 年相比有所下降，全年總額較上一財年下降約19.6%。
在盈利水平上，Sweetgreen 的業績出現了潛在危險信號。歸根結底，它在 2019 年和 2020 年的淨虧損分別為 6790 萬美元和 1.412 億美元。在新冠肺炎大流行期間，2021 年淨虧損比去年小，但仍然相當可觀：第三季度為 3010 萬美元，幾乎是 2019 年全年淨虧損一半，2021 年首九個月約為 8700 萬美元。
對於一家主要提供以生菜為主的菜肴公司來說，食品成本異常高，在報告的所有年份和季度中，購買可食用原材料的費用幾乎等於勞動力成本。
儘管自 2007 年開始營業，Sweetgreen 似乎仍未開發出一種商業模式，使它能夠以積極的盈利模式運營。此外，雖然數字收入在 2020 年佔銷售額的 75%，在 2021 年首九個月佔 68%，但在 2020 年封鎖期間，收入仍大幅下降，與上一年相比下降了 19.5%。
憑藉如此強大數字業務，除了一家餐廳外，公司所有餐廳都特意建造了專門用於履行互聯網訂單的額外容量，Sweetgreen 應該能夠在疫情期間產生可觀利潤。然而，它的實際性能下降了大約五分之一。
很少有分析師對這家餐廳新來者施加影響，但市場研究公司 New Concepts 對 Sweetgreen 持強烈否定態度，聲稱“每股24美元估值意味著 Sweetgreen 的收入在2020年水平增長8倍，將比 Chipotle上市後首10 年增長更快。”它甚至說“該股的價值可能為零美元”，因競爭對手“很容易複製 Sweetgreen 的菜單和概念”。
雖然這種評估可以說是嚴厲的，但 Sweetgreen 似乎不太可能長期保持當前的股票價值。一旦IPO最初投機狂潮消退，價格可能會暴跌，並保持在低得多的水平。
由於 IPO 熱潮可能已經過去，以及許多其他餐飲股票具有既定價值和業績，推薦 Sweetgreen 似乎非常困難。如果它扭轉虧損模式，並在未來幾年開始產生盈利正數和可靠的股票價值增長，它可能充其量只是一隻值得關注股票。
作者:Rhian Hunt
編輯:Mark
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