雅虎香港財經 油價大調整 證「三桶油」為收息陷阱
油價再度偏軟，「三桶油」股價大挫，中海油（SEHK：883）及中石油（SEHK：857）的股息率已分別升逾7%，中石化（SEHK：386）更有逾12%股息回報。豐厚息率雖然吸引，但「三桶油」卻非收息之選，此話何解呢？
石油價格難測
雖然三桶油的業務重心略有不同，但無論上中下游的石油產業，業務表現對石油價格走勢的敏感度都非常高，而中下游產業更受石化產品價格影響。石油價格取決於供求，當中所涉因素眾多，如工業發展，OPEC取向，替代品如頁岩油的勘探效能，就連專家亦難保證任何因素影響的絕對性。對於平常散戶而言，這不確定性就更高。投資者無法預測石油價格走勢，自然難以評估這些石油巨企的業務回報。
分派不確定性高
股息率高的股票固然吸引，但更重要的是這高收益能否持久。到底散戶投資者如何才可評估分派的可持續性呢？最主要的因素就是業務的長線穩定性。若公司的盈利能力持續被削弱，其分派在長線只會有減無增，否則就會造成企業價值流失，令投資者賺息蝕價。
為何說「三桶油」分派不確定性高呢？原因就正是「三桶油」的業績及增長均受油價影響，如上所述油價是無法預測的，而且走勢存在極大的波動性。原油期貨價格在過去幾天內就曾急挫逾30%，市場預期「三桶油」業務受拖累，較著重上游開發及勘探的中海油及中石油在周一分別下跌17.2%及9.6%。
如此敏感的市場反應或多或少反映出油價波動對「三桶油」業務表現的影響力。油價難測之餘，波動性亦相當高，投資者又怎能期望「三桶油」可在長線維持穩定的分派呢？事實上，這三間石油巨企在近五年均曾減少分派。
結語
「三桶油」現價股息率雖然吸引，但更重要的分派持續性就取決於公司的長線業務表現。「三桶油」的盈利能力易受難以預測的油價走勢影響，打算買入收息實屬不智。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
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