雅虎香港財經 油價大跌為何中石化的煉油防衛網會失效？
中國石油化工股份有限公司(SEHK:386)（亦稱為「中石化」）今年股價表現欠佳。
由於出現新冠肺炎疫情加上石油需求大跌，中石化股價亦隨之下挫。2020年第一季，公司近期亦錄得自2014年第四季以來首次出現的季度虧損。雖然情況看似對中石化不利，公司的基本面也許會早一點而不是遲一點出現顯著反彈。下文將為大家剖析原因。
2020年第一季業績
2020年第一季，中石化因新冠肺炎疫情爆發引致燃料消耗和油價下跌而錄得人民幣197.8億元（28億美元）虧損。相比之下，公司於2019年第一季錄得溢利人民幣147.6億元。
與此同時，由於中石化煉油量按年下跌13%至每日431萬桶，煉油業務錄得人民幣258億元虧損。
由於公司季內實現油價49.15美元，公司原油產量亦按年下跌0.2%至7,065萬桶。中石化天然氣產量按年下跌2.4%。
2016年第一季的煉油防衛網
在過往油價暴跌中，中石化的煉油業務為公司帶來天然防衛網。
雖然2016年第一季油價極低，公司實際上錄得整體溢利。在該季度，中石化煉油分部錄得經營溢利人民幣134.4億元，足以抵銷勘探與生產分部錄得的經營虧損人民幣125.3億元。
由於政府勒令閉廠亦導致精煉油需求大幅下跌，中石化煉油業務於2020年第一季的業績没有那麼強勁，而2016年第一季並無出現這般情況。
率先開始復甦
雖然中石化的煉油防衛網在2020年第一季的防衛程度不太高，但中國經濟開始重啓，也許會在2020年較後季度出現成效。由於中國經濟開始運行，精煉品需求將會從2020年第一季低位回升。中石化經歷反彈，公司於4月底的精煉品每日銷量已回升至新冠肺炎爆發前水平的超過90%。
公司預期在未來數月，精煉油消耗量將重回第三及第四季正常水平。同時，由於供求基本面欠佳，加上全球各地存貨量龐大，油價很大機會繼續處於低水平。低油價與精煉油需求回升也許為中石化煉油業務帶來更多利潤，亦可能令中石化成為中國「三大」能源企業當中首間開始顯著復甦（以溢利計算）的企業。
中國三大巨頭亦包括中國石油天然氣股份有限公司(SEHK: 857)與中國海洋石油有限公司(SEHK: 883)，這兩間油企的煉油業務規模遠遠不及中石化。
愚人總結
由於政府勒令閉廠導致精煉油需求下跌，中石化錄得自2014年第四季以來首次出現的季度虧損。
鑒於中國經濟重新運行，加上公司預期精煉油需求將於今年較後時間重回正常水平，中石化亦可能重回獲利情況。
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