沽空機構GMT：中國中藥(00570.HK)財務數據存疑 建議避開其股票

沽空機構GMT發表報告指中國中藥(00570.HK)一年之內，竟流失八個董事及一個首席財務官，指其董事短時間內相繼跳船，或屬近年來上市公司紀錄之最；並指公司正淡化有關事件。GMT稱，中國中藥有可怕的歷史，原業務曾在美國掛牌，惟表現令人失望，隨後大折讓私有化。公司透過反向收購規避監管，獲得本港上市地位。由於經營資本差勁、潛在成本資本化及一些造假跡象，其財務數據存疑。

此外，GMT稱，公司牽涉現任董事總經理的關連收購交易，進一步突顯企業管治問題。考慮上述因素，GMT建議投資者避開或沽售中國中藥。潛在重大企業管治事件，例如核數師辭任，將提供造空機會，但估計發生概率有限。

GMT表示，中國中藥通常以正常輪換或尋求其他發展機會，以解釋董事離任，但其中一名獨董周八駿辭任時，敢於向全體股東發表公開信，指控公司管治混亂。報告亦指，中國中藥及其現任董事總經理王曉春的企業管治譜系惹人質疑。

中國中藥原業務「同濟堂藥業」在2011自美國退市後，2013年獲注入中國中藥，財務狀況「奇跡地」復甦。GMT形容，公司「走後門」上市，但有國企國藥集團為主要股東，讓中國中藥「叨光」獲得認受性。GMT稱，不清楚中國中藥相繼跳船確實原因，但時間剛巧為公司收購王曉春所持有50%權益的公司半年之後，王氏從中獲得3,000萬美元利潤。

此外，國企與私人資本合營的會計帳目傾向進取，中國中藥亦不例外；盈利能力高企，集資過多及持有大額現金，與造假企業跡象相符。惟由於其半國企性質，GMT稱，上述情況發生概率不大。報告料中國中藥或為財務報表「化妝」以作掩飾。

GMT補充，中國中藥自大部分董事離任以來，股價大幅上升。據市場數據，其現價相當於今年預測市盈率12倍，及每股盈利增長預測16%，估值並不合理。(da/t)~

阿思達克財經新聞
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