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【深度分析】十大快餐股霸主

Motley Fool Staff

快餐股備受投資者追捧。銷售漢堡包、薄餅或雞類食品的一般全國性連鎖快餐店通常經營著簡單易懂的業務,溢利率亦處於健康水平。由於消費者對口味、價值和方便程度的傾向基本不變,出色的快餐股擁有不俗市場潛力。

不過,要從快餐行業脫穎而出並非易事,只有很少公司能夠在國內外競爭中屹立不倒,而且行業龍頭更往往面對競爭對手以新產品和低價格搶奪市場佔有率。

考慮到上述挑戰,現在就讓我們分析一下當今的美國上市快餐股霸主(以市值或公司發行在外股份總數乘以股票市價計算)。

美國最大的快餐股

公司 市值(美元) 細分行業
1.麥當勞(McDonald’s)NYSE:MCD 1,670億 漢堡包
2.星巴克(Starbucks)NASDAQ:SBUX 1,130億 咖啡、飲料、糕點
3.百勝餐飲集團(Yum! Brands)NYSE:YUM 360億 雞類食品、德州墨西哥混合菜和薄餅
4.Chipotle Mexican GrillNYSE:CMG 230億 德州墨西哥混合菜休閒快餐
5.餐飲品牌國際(Restaurant Brands International)NYSE:QSR 190億 漢堡包、雞類食品和早餐
6.百勝中國(Yum China)NYSE:YUMC 170億 在中國銷售雞類食品和薄餅
7.達美樂(Domino’s Pizza)NYSE:DPZ 100億 薄餅
8.Dunkin』NASDAQ:DNKN 70億 咖啡、飲料、糕點
9.雲狄斯(Wendy’s)NASDAQ:WEN 50億 漢堡包
10.Shake ShackNYSE:SHAK 40億 漢堡包

截至2019年8月30日的市場佔有率數據。

1.麥當勞——行業龍頭

麥當勞並非在美國經營最多快餐店的企業(冠軍寶座屬於私人公司Subway),但以全球計,卻是目前的行業龍頭,在世界各地的大多數市場擁有超過36,000間分店。數十年來,公司一直是漢堡包界的長青樹,招牌的巨無霸漢堡最近更迎來了50週年紀念。

麥當勞佔全年快餐銷售總額約7%,不過公司的大部分盈利另有來源。對這間連鎖快餐店來說,特許經營模式下創業者支付的費用、專利費和租金才是真正的生錢機器。憑藉優質品牌和長盛不衰的銷量,麥當勞得以向店主收取高昂費用,讓溢利率跑贏大市。

在正常情況下,麥當勞的龐大業務會帶來巨大優勢,可惜近年消費者崇尚天然食品,公司規模過大反而使其難以適應劇變。雖然如此,為了迎合顧客追求更新鮮產品和更高質素的料理方法,麥當勞作出了調整,並在2019年中重拾凌厲升勢。作為高息股,麥當勞擁有強大的現金流,讓管理層可以大力投資店鋪升級和新服務,例如點餐機、手機訂餐和外賣服務等,從而維持市場領導地位

2.星巴克——優質飲品和小吃

麥當勞為美國人帶來更方便和高價值的飲食選擇,另一邊廂,星巴克則不斷改良優質咖啡體驗,成為世界級藍籌股。星巴克的成功方程式受到消費者歡迎,因此在1992年首次公開招股後的25年間,公司的股價上升超過150倍。今時今日,星巴克已開設了17,000多間分店,並以中國和美國作為兩大市場。近年,公司亦擴大了食品選擇,但飲品銷售仍然佔近四分之三的業務。

星巴克在優質咖啡細分市場的成果引來麥當勞、Dunkin』 Brands和眾多企業虎視眈眈。對抗這些競爭對手時,公司不時進退失據,原因是以往大熱的產品(例如節日商品和甜點飲品)都敵不過瞬息萬變的市場。幸好星巴克擅於迎合最新的流行口味,並透過開發新飲品和特色產品推動行業發展,故此應能保住市場地位,特別是擊退進入中國市場時的對手。

3.百勝餐飲集團——贏家之選

百勝餐飲集團——大型快餐連鎖企業,合計在全球開設48,000間店鋪。公司的連鎖快餐店以肯德基(KFC)為首,在2018財年錄得超過260億美元的銷售額,其次是年收益分別達120億美元的必勝客(Pizza Hut)和不足110億美元的Taco Bell。

歷年來的投資者均受惠於百勝餐飲集團的多元化營運。各式各樣的業務有助公司維持整體銷售和提升盈利,所以,即使必勝客不敵達美樂等專門經營外賣的競爭對手,但在2018財年,肯德基和Taco Bell均錄得穩定增長,彌補了損失的薄餅業務。

百勝餐飲集團——有意採取更積極的行動進軍外賣市場,將必勝客品牌起死回生。在2020年初的管理層交接後,繼任的行政總裁希望利用必勝客的強大全球網絡提高客流量,同時擴大銷售版圖,藉此加快銷售增長。鑑於百勝餐飲集團控制著三間最大的快餐企業,這個計劃的成功機會不低。

4.Chipotle——休閒快餐先驅

墨西哥捲餅專門店Chipotle因破格的快餐業務而聲名鵲起。這間公司以餐廳級數的材料和料理方法經營快餐業務,並採用流水線分工加快上菜速度,創下在午餐高峰期每小時招待超過200名客戶的記錄。此外,公司更利用這份優勢開設了2,400多間分店,當中大部分位於美國。

Chipotle在2015年爆發的食品安全問題是快餐行業重大投資風險的例子。當時多間Chipotle分店傳出顧客食物中毒,導致消費者紛紛拒絕光顧,之後公司需要花費數年時間、動用大量資金,並解僱多名高層才能穩住陣腳。但縱使如此,截至2019年中的溢利率仍然追不上2015年高峰期。幸運的是,投資者仍然對公司過去數年的穩定復甦感到滿意,並且深信在行業重心轉移至外賣餐飲時,公司能夠迅速增長。

5.餐飲品牌國際——心繫每餐

餐飲品牌國際擁有三間大型連鎖快餐企業,因此經常被人與競爭對手的百勝餐飲集團作比較。公司旗下的Popeyes餐廳在多個市場均採用與肯德基直接競爭的理念,而事實上,公司經營的數千間漢堡王(Burger King)亦與麥當勞互相搶奪市場佔有率。除此以外,公司擁有的Tim Hortons品牌是加國最大的冬甩和咖啡連鎖店,與星巴克也存在競爭關係。

公司的行政總裁Jose Cil和其團隊希望在未來數年鞏固Tim Hortons的美國市場。另一方面,最近漢堡王和Popeyes品牌取得成功,證明了公司有力在中國、西班牙和泰國等地擴展業務,並且顯著擴大目前由26,000間餐廳組成的網絡。要實現增長計劃,公司需要在口味各異的新市場妥善執行策略。餐飲品牌國際近來展現出完善快餐體驗的超卓能力,應能有助實現下一輪全球擴展。

6.百勝中國控股——雄踞巨大的市場

百勝中國控股明顯是十大快餐股中最年輕的公司。事實上,百勝中國創立於2016年,是由大型企業百勝餐飲集團分拆中國控股部分而組成的獨立上市公司。

中國是全球第二大經濟體,而百勝中國是當地最大的餐廳經營者,於國內擁有超過8,400間分店,包括肯德基、Taco Bell和必勝客等美國著名品牌,以及Little Sheep和East Dawning等多個地區性品牌。百勝中國品牌早於1987年進軍內地市場,擁有悠久歷史,所以千萬別因為公司近期才進行首次公開招股而誤會其經驗不足。

百勝中國的高層野心勃勃,打算在約十年內將店鋪數目增加超過一倍至20,000間。隨著中國國民收入和非必要消費持續上升,公司應能達成這個進取的目標,但縱使計劃可行,業務擴展速度將會取決於國內宏觀經濟增長趨勢,亦視乎公司能否壓制住將中國市場視為全球業務關鍵的快餐業主要競爭對手。

7.達美樂——領先外賣薄餅市場

在2018年之前的十年,外賣薄餅專門店達美樂的增長幅度傲視大多數快餐企業。於該期間各年內,公司一邊提升市場佔有率,一邊迅速擴大店鋪數目,為股東帶來驚人回報之餘,2018年的全年銷售亦由14億美元急升至34億美元。

數以千計的快餐店(包括美食車和本地餐廳小館)都能供應與達美樂相似的產品,故此華爾街不時憂慮公司缺乏有力的競爭護城河。然而,達美樂結合營銷專長和技術創新,提供將食品迅速送達公園和沙灘等數千個非傳統地址的「熱點」送貨安排和其他服務,多年來持續拋離競爭對手。另外,公司更利用規模不大的店鋪網絡經營效率奇高的業務,藉著控制成本讓大部分店鋪在銷售基礎偏低時仍能賺取利潤。

達美樂要延續增長,必須擊敗麥當勞、星巴克和其他新冒起的競爭對手,保住外賣市場的領導地位。除此以外,公司高層亦希望能使外賣成為風潮,並建立最具效率的外賣設施,以增加店鋪數目力抗競爭對手。

8.Dunkin』 Brands——異軍突起的地區性企業

Dunkin』 Brands在美國和多個主要國際市場透過Dunkin’和Baskin-Robbins品牌經營21,000間分店。截至2018年底,公司在美國擁有9,400間Dunkin’分店,長遠打算將店鋪數目提升近一倍。在2017年和2018年,公司各自開設了300間新店,足證其雄心壯志。

不過,Dunkin’在美國東北部的既有版圖外推廣品牌時遇上嚴重挑戰,那就是紮根已久的快餐店,特別是星巴克多年來佔據加州等主要市場,而Dunkin’於當地的知名度比不上在麻省總部。

作為應變措施,Dunkin’以全國競爭力較高的平台取代食品飲品餐牌,亦透過推出濃縮咖啡產品,從根本上將公司由快餐專門店轉型為優質咖啡飲品供應商。如果Dunkin’能開發出穩固的小眾咖啡市場和小吃業務,將有望慢慢擴大銷售基礎。

9.雲狄斯——快餐店的對手

擁有7,000間分店的雲狄斯是漢堡包細分行業第三大快餐連鎖店。雲狄斯銷售的一系列主力產品,包括「非急凍」漢堡包、Frosty雪糕、辣味漢堡包和雞堡、季節性和期間限定食品都與主要對手漢堡王和麥當勞類似。另外,公司亦同樣在便利的位置銷售平價食品,目前免下車業務貢獻公司近三分之二的銷售。

雲狄斯採用多種策略,例如改革餐單、積極宣傳企業價值和主動在社交媒體爭取曝光等,力求搶得較大型競爭對手的市場佔有率。有關措施不單能維持現有店鋪的銷售增長,更擴大了分店版圖,顯示行政總裁Todd Penegor和團隊已取得一定成功。不過,在發展成熟的快餐市場,公司仍然未能動搖麥當勞的地位。

10.Shake Shack——萬眾矚目的增長潛力

投資者留意Shake Shack的原因很簡單,那就是這間主打「優質漢堡包」的快餐界新貴銷售基礎偏小,因此擁有龐大的增長潛力。在2019年中,公司分店較上一年增加48%,僅達到74間。

Shake Shack的增長吸引,但投資者對幾個重要事項表示擔憂。第一是公司的現有店鋪增長不再,並在2018年和2017年大部分時間錄得客流量下滑,對於有意深入開發美國快餐市場的Shake Shack來說不算是好消息。

投資者的第二項憂慮,是公司在紐約市的傳統業務版圖以外發展分店時,盈利不斷下降。離開人煙稠密的大都市後,公司旗下店鋪的銷量急跌,可見隨著整體業務日趨成熟,溢利率很可能會萎縮。

要是Shake Shack能效法優質墨西哥捲餅店Chipotle,將高質素漢堡包推廣給更多客戶,將能為投資者帶來理想回報,可惜在競爭激烈的漢堡包行業中,公司的勝算不高。

怎樣找出適合自己的股票

在上述的頂尖快餐店中,不論是麥當勞等市場巨頭,還是Dunkin』 Brands一類地區性企業都能夠產生可接受甚至拋離市場的回報,為有興趣投資快餐股的人士提供豐富選擇。雖然投資股票肯定會涉及風險,但這些公司擁有良好往績,反映它們能夠抵禦一般市場波動。

投資者選擇快餐股時,應考慮企業的高競爭力資產,例如行業地位、規模和品牌影響力。如果您追求股息收入,那麼星巴克和麥當勞等定期派息的成熟企業會是較好選擇。相反,假如您鍾情於增長股,達美樂和其他仍然高速擴展的企業將會是您的首選。

投資者應該留意的最後一點,是企業管理層定期對股東發表的言論。這些言論能幫助他們了解公司情況,並大致反映實際業績能否達致管理層團隊的預測。只要找到具備競爭優勢、財務實力和良好管理團隊的快餐股,您便能從高增長的快餐行業中賺取穩定的長期回報了。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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