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深度剖析匯豐2019業績和今後策略焦點:回歸根本、要求信任

Dessie Cheung

匯豐(SEHK:5)公佈了2019全年業績,市場普遍反應失望。

在日益複雜的經營環境下,匯豐的淨利息收入仍然能保持穩定。但是,盈利同比卻下跌了42%,僅達87億美元,也因此導致每普通股股東應佔利潤同比下跌53%至0.3美元。雖然派息不變,但匯豐表示會暫停股份回歸,股價短期很可能會面對調整壓力。

導致全年利潤下跌的主要原因包括:第三季度增加了超出預期的客賠償案件準備,以及第四季度將過去投放在投行及歐洲業務、但被計入商譽的投資進行大幅減

事實上,自從第三季度起匯豐的未來已經變得清晰,如今更進一步清楚,在宏觀經濟條件並不理想、利潤下降的前提下,匯豐只能縮減規模、回歸基本,做好自己最擅長的工作:做一家面向亞洲的商業和零售銀行。

而且,上述策略轉變等於告訴投資者:要信任匯豐對經營環境改變作出的彈性部署,匯豐承諾會採取果斷行動,精簡業務結構並回歸根本,將資本重新分配到具有增長機會的地方。

匯豐已經將最壞的情況很清楚告訴了投資者,進一步減少疑慮。但是否可以繼續獲得投資者的支持? 以下,我們將從幾大方面重點分析匯豐目前的經營狀況,並希望找出答案。

收入方面

匯豐有相當穩定的收入結構,2019年營業收益達560億美元,主要來自亞洲,來自香港的收入同比增加了7%,達194億。來自該地區的利潤達到185億。

淨利息收入同比維持在305億,生利息收入的資結構依然穩定。雖然平均生息資的收益率提高了14個基點,但由於平均計息負債亦上升 升了27個基點,導致2019年淨利息差同比降低了8個基點。

屬於主要業務的零售銀行,收入上升了9%達234億,其中:保險收入增長動力依然強勁,全年保費收益淨額維持在106億,其中:香港市場份額排名由第四升到第二。此外,目前最具發展潛力的交易銀行業務收入上升3%達168億。

融資方面

匯豐仍然有穩定渠道獲得資金,在亞洲, 客存款全年同比增加了300億,增幅為4%,其中:零售銀行及財富管理存款增加了200億,工商金融增加了50億,增長最顯著地區主要是新加坡,而香港客存款增加了3%達5,000億,歐洲亦增加了130億。

存款增加導致利息支出同比增加了51億,利息成本增加了27個基點,增幅為27%,平均計息負債亦增加了3% 。年末客貸款相對客存款的比率為72%,同比保持不變。

資本及流動性管理方面

匯豐進一步拒資本浪費,風險加權資進一步減少,第四季度較第三季度減少了220億。目前風險加權資產規模為8,434億,未來預計減少1,000億。英國自退出歐盟以後,經濟前途未明朗,更多的風險加權資將會投放在亞洲。

持續經營資本CET1比例將會維持在 14% 到 15%左右。與流動性相關的再投資以及資處置,導致2019年收入減少了1.8億。

業務發展方面

儘管全球經濟增長放緩,但預計亞洲地區將繼續在全球GDP中佔較大份額。在地區財富繼續增長的前提下,匯豐正努力從亞洲地區找回可持續的盈利水平。

跟其他銀行一樣,匯豐同樣面臨著業務需要數據化,以及人工智能對工作環境帶來的改變,工作流程將會更多的加入機器學習,業務流程因此必須作出改變和重整,未來三年職位人數總數將調整到二十萬,相當於員工人數減少35,000。

潛在風險方面

年末中國內地已發生的信貸風險敞口達1,600億,較上半年下跌了30億,但信貸損失仍然偏低。加上香港的信貸風險敞口3,270億,目前是匯豐最關鍵的風險來源。

香港銀行業的整體資已經達到 GDP的850%,系統性風險更達到有史以來最高。由於在香港與房地相關的業務佔36%,下半年已因應經濟情況,增加了減準備。

此外,資金外流也是匯豐需要面對的潛在風險,近日的社會動盪及疫情事件,很可能導致那些依賴零售、旅客、以及租金收入的貸款客受到打擊,對匯豐的信貸業務亦會做成影響。由於第四季度並不能反映上述情況,匯豐已經表示2020第一季度很可能需要做更多資準備。

投資者需要知道什麼

現代社會需要金融服務,而改革金融業的目標應該是恢復金融中介服務的優先地位,使銀行可以滿足實體經濟的需求。匯豐選擇了利用自己的品牌和全球網絡去完成這方面的改革,應該獲得投資者的支持和信任。

匯豐在一個獨特的時代背景下建立業務,為了配合亞洲地區的貿易發展,特別是西方希望與中國進行更多貿易,因此獲得了有關經驗並且建立了關係,匯豐在工商金融及貿易融資方面擁有特殊優勢。

金融服務一直是全球性的,亞洲出口的成功創造了貿易順差和西方相應的逆差,因此亞洲地區的財富累積需要金融中介機構提供服務,匯豐在相關領域與客建立了長期關係,當經濟復甦時,將能通過提供更好的服務獲得合理回報。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Dessie Cheung 沒持有以上提及的股票。

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