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深度剖析 阿里巴巴王朝的價值與盛衰

Jack Yip

千呼萬喚始歸來的阿里巴巴(SEHK:9988)正在招股階段,每手入場費 18,989港元,大家應否摻一腿?今天就仔細研究阿里的投資價值。

阿里的近年業績

阿里有四大主要業務:核心商務(Core Commerce)、雲計算(Cloud Computing)、數字媒體和娛樂業務(DigitalMedia and Entertainment)以及創新業務及其他(Innovation Initiatives and Others)。根據集團公布截至今年9月底的第二季業績,期內營收達 1190億元(人民幣・下同),同比升 40%;純利 725.4億元,同比升了 2.62倍,部分原因是今季包括了來自螞蟻金服 33%股權收益,達 692億元;撇除一次性收入後,純利 327.5億元,同比升 40%。

從近5年財務數據上看,阿里營收和歸母淨利潤持續快速增長,2014至2019財年的營收年複合增長率達 48%,淨利潤達 31%;其中核心商務營收佔比逐漸降低,由 2014年的95%減至2019的 86%,反映其餘三大業務增勢強勁,當中尤以雲計算業務增勢驚人,由 2014年的佔比 1%升至 2019年的 7%。

核心業務天花板 阿里三招拆解

中國是全球人口最多的國家,國內市場對很多企業而言已經是無盡商機,吃不完的餡餅,但對互聯網行業卻不然。截至去年底,國內手機網民用戶達 8.17億,手機網民佔全體網民比重達到 98.6%,可見移動網絡的用戶增長空間買少見少,很快到天花板了。同時網購app的日均使用時長亦有下降,佔用戶日均 4小時的手機使用時長的 4%而已,即約 8.6分鐘。

對此不利因素,阿里第一步是向三四線城市下沉,並於2019財年,淘寶、天貓俱新增逾 1億新用戶,帶來逾 9000億生意,當中77%來自這些下沉市場。而在 8月份公布的 2020第一季度報,新增用戶有逾七成來自下沉市場,反映集團戰略有效及立竿見影,能持在高速滲透市場。

阿里的第二步是優化阿里服務生態。集團的 88VIP會員計劃有效提升高端客戶在阿里生態的流轉頻率,提高交叉銷售及追加銷售的機會,增加客戶價值。據集團 2018年投資者大會所言,每百位 88VIP會員就能新增 38位優酷用戶、32位餓了麼用戶、27位淘票票用戶。

第三步是淘寶直播,有效提高客戶黏性。根據 QuestMobile的研究,淘寶直播使月人均使用次數於 2018年3月達 93次,同比升了 14次,使用時長亦同比升 30分鐘至 292分鐘。而且有多個千萬級別(觀看人數)的主播誕生,目前共有 81位淘寶主播為淘寶引導了過億元銷售額一年。

雲計算增長潛力龐大

截至2018/2019年度結束,阿里的雲計算業務營收同比急升 84%;今年第二季再環比升 64%,相比 Amazon 及 Microsoft 分別 35%及 59%的同比升幅,阿里雲的增長力更勝一籌。而 2018年阿里佔全球 IaaS市場份額 7.7%,排名第三;在亞太區的市場份額高達 43.2%,更是國內首屈一指。而且雲市場本身亦在高速膨脹的階段,2018年全球公有雲市場規模 1824億美元,預計到 2022將飆升至 3312億美元,對集團的益處不言而喻,因而雲計算業務有望成為集團業績增長的一大支柱。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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