雅虎香港財經 深度剖析 阿里巴巴王朝的價值與盛衰
千呼萬喚始歸來的阿里巴巴（SEHK：9988）正在招股階段，每手入場費 18,989港元，大家應否摻一腿？今天就仔細研究阿里的投資價值。
阿里的近年業績
阿里有四大主要業務：核心商務（Core Commerce）、雲計算（Cloud Computing）、數字媒體和娛樂業務（DigitalMedia and Entertainment）以及創新業務及其他（Innovation Initiatives and Others）。根據集團公布截至今年9月底的第二季業績，期內營收達 1190億元（人民幣・下同），同比升 40%；純利 725.4億元，同比升了 2.62倍，部分原因是今季包括了來自螞蟻金服 33%股權收益，達 692億元；撇除一次性收入後，純利 327.5億元，同比升 40%。
從近5年財務數據上看，阿里營收和歸母淨利潤持續快速增長，2014至2019財年的營收年複合增長率達 48%，淨利潤達 31%；其中核心商務營收佔比逐漸降低，由 2014年的95%減至2019的 86%，反映其餘三大業務增勢強勁，當中尤以雲計算業務增勢驚人，由 2014年的佔比 1%升至 2019年的 7%。
核心業務天花板 阿里三招拆解
中國是全球人口最多的國家，國內市場對很多企業而言已經是無盡商機，吃不完的餡餅，但對互聯網行業卻不然。截至去年底，國內手機網民用戶達 8.17億，手機網民佔全體網民比重達到 98.6%，可見移動網絡的用戶增長空間買少見少，很快到天花板了。同時網購app的日均使用時長亦有下降，佔用戶日均 4小時的手機使用時長的 4%而已，即約 8.6分鐘。
對此不利因素，阿里第一步是向三四線城市下沉，並於2019財年，淘寶、天貓俱新增逾 1億新用戶，帶來逾 9000億生意，當中77%來自這些下沉市場。而在 8月份公布的 2020第一季度報，新增用戶有逾七成來自下沉市場，反映集團戰略有效及立竿見影，能持在高速滲透市場。
阿里的第二步是優化阿里服務生態。集團的 88VIP會員計劃有效提升高端客戶在阿里生態的流轉頻率，提高交叉銷售及追加銷售的機會，增加客戶價值。據集團 2018年投資者大會所言，每百位 88VIP會員就能新增 38位優酷用戶、32位餓了麼用戶、27位淘票票用戶。
第三步是淘寶直播，有效提高客戶黏性。根據 QuestMobile的研究，淘寶直播使月人均使用次數於 2018年3月達 93次，同比升了 14次，使用時長亦同比升 30分鐘至 292分鐘。而且有多個千萬級別（觀看人數）的主播誕生，目前共有 81位淘寶主播為淘寶引導了過億元銷售額一年。
雲計算增長潛力龐大
截至2018/2019年度結束，阿里的雲計算業務營收同比急升 84%；今年第二季再環比升 64%，相比 Amazon 及 Microsoft 分別 35%及 59%的同比升幅，阿里雲的增長力更勝一籌。而 2018年阿里佔全球 IaaS市場份額 7.7%，排名第三；在亞太區的市場份額高達 43.2%，更是國內首屈一指。而且雲市場本身亦在高速膨脹的階段，2018年全球公有雲市場規模 1824億美元，預計到 2022將飆升至 3312億美元，對集團的益處不言而喻，因而雲計算業務有望成為集團業績增長的一大支柱。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
