滙控放榜料復派息 今年削半

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滙控放榜料復派息 今年削半

滙控(00005)將於明天(23日)公布2020年度業績,投資界特別關注其策略檢討結果。市場預期,低息環境令滙控的收入動力短期內難望反彈,集團勢進一步節省成本和精簡業務規模,由於營運環境仍然面對逆風,派息政策料不及往年慷慨。

大行估計滙控2020年度派發一次股息,預測中位數為每股13美仙(約1.014港元);至於今年股息預測中位數為每股24美仙(約1.872港元),較疫前恒常年度股息51美仙(約3.978港元)削減超過一半。

2020年受新冠疫情衝擊,全球經濟疲弱,大行預期滙控在今次發布業績時,將一併調整去年初公布的3年策略目標,當中資本回報、即包括股息政策和股份回購計劃最受股東關注。

大行預測中位數24美仙

滙控綜合19間大行內部預測顯示,市場預料今年股息中位數為24美仙,明年增至30美仙,意味滙控的恒常年度股息政策將不復再。

摩根士丹利報告指出,滙控2020年度料派發第四次中期息(末期息)最多15美仙(約1.17港元),今年全年派22美仙;高盛則估計,滙控2020年度股息僅10美仙(約0.78港元),今明兩年則分別增至30美仙(約2.34港元)和40美仙(約3.12港元)。

去年3月底,英國監管機構要求當地大型銀行因應疫情和經濟不穩,在該年度停止派發股息,滙控即時宣布遵從,拖累當日股價曾經急插4.2元或9.5%,至39.95元,蒸發了接近年度股息的3.978元。

近日美債息回升,英國監管機構已表明放行銀行恢復派息,加上滙控早前公布的季度業績撥備水平不升反跌,股價上周五已回升至45.55元,收復取消派息後的失地。

對於投資前景,有外資行分析員認為,低息環境損害銀行業盈利能力,滙控只能再以節省成本力保股東回報,減派股息理所當然,現時預測滙控中期派息水平(payout ratio),約為核心盈利的50%,與以往的40%至60%區間相若,按現股價計約有4厘股息收益率(dividend yield),近日股價上漲已反映債息回揚的因素。

股價已反映利好因素

該分析員補充,如果滙控資本水平保持強勁,日後股息政策和回購指引有望為股價沖喜,甚至觸發大行上調其前景預測,惟現階段包括滙控在內的大型銀行股仍欠吸引力。

彭博綜合28間大行數據,只得7間(25%)給予滙控「買入」評級,15間(53%)建議「持有」,6間(21%)籲「沽出」。

其他策略檢討上,大行接近一致預期滙控加速「瘦身」,出售更多非核心業務來節省成本,把資源從回報較低的歐美投行業務,轉投亞洲區用作減低風險加權資產(RWA)規模。

滙控去年初宣布,至2022年底止減少45億美元(約351億港元)營運成本,大行看好可超額完成。美銀證券表示,由於環球銀行業收入動力欠佳,滙控有需要出售更多非核心業務,相信業績公布時會提供多些詳情。高盛則提到,滙控或須在數碼化和減省成本上推出更大規模方案,節省成本的新目標為75億美元(約585億港元)。

高盛估加碼瘦身降風險資產

策略目標中,另有3年內削減1000億美元(約7800億港元)的RWA,高盛同樣估計滙控擬上調「瘦身」目標,不排除透過縮減歐美投行業務,把資源調配到亞洲區,新目標為1250億美元(約9750億港元)。

在收入動力欠佳的同時,要繼續縮減資產負債表規模,滙控原本定下的中期有形資產回報率(ROTE)介乎10%至12%的目標勢難達到,高盛料滙控會把目標下降至9%;大摩更為悲觀,預測其中期ROTE僅7.4%。

採訪、撰文:董曉沂