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滙控暫停派息 祈耀年坐正難敵負利率威脅

Steven Cheung

今年2月18日滙豐控股(SEHK:5)公布業績,卻沒有一併公布新任行政總裁人選。然而,卻不遲不早偏偏在一個月後公布由臨時行政總裁祈耀年「坐正」。滙控覓得舵手,短期內無疑能消除不確定性,卻不能抵擋監管機構建議取消派發股息的壓力。由此可見,祈耀年未能憑一人之力扭轉形勢。除派息政策被逼調整外,祈耀年也要面對負利率的威脅,單天未能保至尊。

愚人節前夕接獲英國審慎監管局書面要求後,滙控決定取消原定於4月14日派發的第四季股息,每股0.21美元。此外,滙控決定在2020年年底前暫停派發季度及中期股息,亦不會進行任何股份回購。

這個消息必定令投資者大失所望,因為滙控自2015年至2018年期間連續4年每年派發每股0.51美元股息。投資者往往視這個股息猶如高投資評級的債券般必定派發,故早前滙控股息率曾跌至42元低位時,股息率高達9厘,吸引不少投資者蜂湧入市。

不過,當時滙控宣布暫停派息,9厘息一筆鈎消。

原來聰明錢已經大手出貨,以免受到暫停派息所拖累。

雖然假以時日,隨著疫情受控,商業活動恢復,滙控最終會恢復派息,惟已經打擊大部分收息投資者的信心,相信短期內滙控股價無運行。

負利率成另一挑戰

攞在眼前,祈耀年要面對另一個挑戰,就是負利率逼在眉睫,肯定不是憑一人之力能夠扭轉形勢。

銀行接收存戶存款,然後放貸予個人客戶及企業客戶或投資債券,從中賺取息差。不過,由新冠肺炎引起的經濟危機,令到全球經濟瀕臨停頓,逼使美國聯邦儲備局大舉減息至0至0.25厘,對滙控環球息差肯定有影響。

究竟聯儲局有沒有機會減息減至負利率,從美國國債孳息率可以看出端倪。3月25日美國1個月及3個月美國國債孳息率出現負數。換言之,這兩款的債券投資者不但未能從美國政府手上獲取利息還要倒貼。

其實,美國國債孳息的升跌,是市場對於聯儲局貨幣政策的預期。有時候市場對於聯儲局貨幣政策的預期,反過來能夠倒逼聯儲局減息。由此推論,市場一度預期聯儲局將會實行負利率。

對於滙控影響而言,倘美國國債孳息更全面出現負數,滙控投資美國國債在收息層面將錄得現金流流失,最終導致息差收窄,為祈耀年坐正後最大的挑戰。

當然祈耀年另一個挑戰是削減成本計劃難以繼續執行,令滙控難以減省成本。

原本滙控計劃裁員35,000人,惟有報道指監管機構要求銀行支持受疫情打擊的公司,滙控難以與獲利空間不多的客戶一刀兩斷。

由此看來,滙控受制於暫停派金息及息差收窄風險,也是祈耀年最大挑戰。不過,投資者不宜撈底,宜待滙控經營環境重現曙光才可重新入市。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Steven Cheung 沒持有以上提及的股票。

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