滙豐堅持美、英國債看漲預測 料低利率將長期持續

【彭博】-- 即使美國和英國在疫苗刺激下的經濟復甦已經街知巷聞，但滙豐認為，整體的基本面仍然預示央行利率將保持低位，債券價格存在被低估現象。

Lawrence Dyer等滙豐策略師表示，聯儲會的平均通膨目標政策意味著主動實施貨幣緊縮的時代已經一去不返。在大西洋的另一端，滙豐英國利率策略主管Daniela Russell認為英國央行可能很快會考慮取消債券購買計畫，但是與直覺相悖的是，此舉將導致英國國債殖利率下跌的可能性升高 ，原因是央行不再將加息作為優先事項。

儘管每種分析都是基於聯儲會和英國央行特有的政策，但它們都指向相同的結論。滙豐預計，到2021年底至2022年，美國10年期國債殖利率將從周一約1.6％降低至1％。同期限英國國債的殖利率約為0.75％，但到年底料將下降至0.5％，2022年進一步下降至0.3％。滙豐對美國和英國國債殖利率的預測均遠低於市場共識。

Dyer的團隊寫道：「我們對利率長期下行的預測並非基於短期的國內周期因素，如果我們更關注長線國際驅動力的做法是正確的，那麼市場現在可能行動的太快，目前還不是押注高利率的時候」。

過去幾年來，Steven Major領銜的滙豐固定收益團隊所作出的關於利率將在長期保持超低水平的預估已得到了基本驗證。不過其過程也並非一帆風順，今年第一季度債市的暴跌就令Major和他團隊中的分析師被打的措手不及，不得不低頭認錯。

Dyer的團隊表示，市場還沒有認識到平均通膨目標對未來升息時機和加息幅度的意義。如果聯儲會要達到長期內通膨率2%的目標，貨幣政策保持寬鬆的時間必須久於前幾次復甦時。

Russell領導的小組預計英國央行可能改變退出策略，在考慮加息之前優先減碼量化寬鬆政策。儘管市場普遍認為量化寬鬆推動殖利率下降，逆轉政策會導致殖利率上升，但滙豐銀行判斷，量化寬鬆速度的調整或結束都不會對債券殖利率產生重大影響。

政策利率預期才是關鍵，只要在政策展望方面的溝通適宜，加息前任何解除量化寬鬆政策的措施都會推動英國國債走高。考慮到政府財政對短期利率的敏感性，此舉也可能具有改善財政的作用。

原文標題HSBC Teams in NY to London See Low Rates Lasting, Bonds Rallying

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