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為何再平也不應買維他奶?

·2 分鐘文章

維他奶(SEHK:345)最近公布中期業績,績後股價表現不振,值得買入?

中期盈利大跌9成

今期維他奶業績最嚇人的一點是中期盈利大幅下跌超過9成,主要反映收入水平倒退近兩成所造成的規模不經濟,毛利下跌近3成令邊際貢獻大減,EBITDA利率潤由26%大幅縮窄至9%。

作為一個成熟的飲料品牌,維他奶的收入受挫非常不理想。集團在業績中提到期內收入受挫的主因是中國內地分部表現不振,其他分部包括香港、澳洲、新西蘭、新加坡的業務均錄得穩健增長。

公關事件影響大

至於中國內地業務倒退的原因,緊貼本地時事的投資者好自然會聯想到今年7月維他奶在銅鑼灣刺警案中的公關事件,以及事件所觸發的中國內地的罷買維他奶風波。

據維他奶所披露,期內中國內地業務在7月至9月大部分時間都面對著產品未能上架的問題,時間線與上述的公關事件非常吻合。

可幸的是,隨著維他奶就事件作出澄清,產品在9月底已開始恢復上架,集團亦預期銷售會逐漸改善。

罷買影響或深遠

雖然公關事件的影響好大機會可隨著時間而被沖淡,但事件為維他奶長線基本面帶來的衝擊不容小覷。

過去多年,維他奶一直積極發展中國內地業務,如今更已成為集團的最大收入來源,但其實維他奶在中國飲料市場的份額依然落後,滲透度低。

以康師傅為例,其飲料收入規模在2021中期已達222億人民幣,但維他奶在中國內地的收入只有約22億港元,市場地位相當落後,這或反映品牌在當地的黏力不高,慣性消費的基礎細,在中國大眾消費者心中的品牌形象本已不扎實,公關事件或會進一步削弱維他奶在中國內地的品牌吸引力,令集團多年來在中國內地市場的投資功虧一簣。

此外,維他奶過去多年都有派息,但今日不派中期息,反映其作為收息股的價值被動搖。

結語

維他奶在中國內地發展受挫,雖然集團表示已有復甦跡象,但維他奶品牌在中國市場的滲透度不高,復甦動力或會因而較弱,繼而持續拖累股價表現。

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