為何大快活股東比大家樂股東更快樂?

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6月29日,大快活集團(SEHK:52)公布截至3月31日的全年業績。

倘將大快活和早前公布全年業績的大家樂集團(SEHK:341)比較,筆者發覺大快活不但是好股票,更成功蛻變成一家較大家樂更佳的好公司。

記得財經作家蔡東豪在2002年8月29日揀選了大家樂作為十年股,還叫讀者準備好將股票鎖入保險箱。

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大快活股價勝大家樂

以不復權的基礎計算,2002年8月底大家樂收市價為5.95元港元,十年後收市價為21.65元港元,期間股價累升264%。不過,同期大快活表現更佳,同樣以不復權為基準,2002年8月底大快活收市價僅0.1元港元,同年9月大快活完成十合一,所以8月份的收市價應該是1元港元。十年後收市價為16元港元,所以大快活累升15倍。顯然易見,大家樂是好公司,卻不是股價表現更佳的好股票。

時而勢易,由2012年起至今,如果繼續成為大家樂股東就肯定不及大快活股東這麼快樂。因為大家樂股價由2012年8月底收報21.65元港元,升至最高的30.4元港元,但今年7月9日收報16.22元港元。

大快活股價由2012年8月底收報16元,升至最高的39.6元港元,但今年7月9日收報18.1元港元。換言之,如果從上一個10年結束後,繼續持有大家樂的股票,如不計股息股價已經下跌22%。

何況,由2012年8月至今,投資者不經不覺差不多經過另一個10年,大家樂股價竟然不升反跌。如果認清這個現實,大家樂長期投資者必定「笑唔出」。

大快活股息更豐厚

如果以股息計,如投資者由2012年8月底分別持有大家樂及大快活各一手股票,每手成本價分別為41,560元港元及7,710元港元,分別累計收息14,700元港元及4,985元港元。大家樂及大快活累計派息對成本價比率分別為35%及65%,大快活在收息層面又勝一仗。

如果股價表現代表好股票的指標,股息豐厚則代表業務營運理想,那麼大快活不但蛻變成好股票,亦晉身為好公司。因為大快活在疫情期間,即使是減少派息,惟仍然維持超過十年的持續派息紀錄;大家樂則暫停派發末期息。

何況,今次疫情成為大家樂與大快活營運效率高低的試金石。去年初爆發疫情,2019 / 2020年度大快活純利跌66.2%,至6,090萬港元,惟大家樂純利則跌87.1%,至7,360萬港元。

即使事隔一年後的2020 / 2021年度,大快活營業額按年下跌12.7%,惟大家樂營業額仍要按年下跌15.7%。單純從會計數據出發,大快活在疫情期間的營業額及純利跌幅較為輕微,顯示大快活運營表現較大家樂更佳。

踏入新一個財政年度,大家樂及大快活如何應付通脹上升的影響才見真章。不過,以過去接近十年的數據而言,大快活股東較大家樂股東更快樂。

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