為甚麼現價太陽能股票物超所值

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低利率應可推動太陽能股票衝上天際。

太陽能行業背後的小秘密,在於背後的動力不是環境問題、對能源獨立的渴望,或任何人士希望宣傳的概念。事實是太陽能行業的表現,受到利率和客戶用電成本左右。

太陽能裝置(不論是一塊,還是一百萬塊太陽能板)的價值,取決於它持續產生的電力、電力的價值多少,以及所有現金流或(如屬居家裝置)節省成本的現值。這就像在屋頂上安裝屋瓦般。這便是為甚麼在低利率下,於資產負債表持有太陽能資產的太陽能公司值得買入的原因。

住宅太陽能工程怎樣進行

Sunrun (NASDAQ:RUN)、Vivint Solar (NYSE:VSLR)或SunPower (NASDAQ:SPWR)等安裝公司出售租賃,或附設電力購買協議的太陽能裝置,便需要為項目本身融資。這些公司需支付前期資金建立系統,並協議每月向客戶收取固定,或與發電量相應的款項作為回報。

安裝公司其後會把項目一部分(如稅務優惠和未來現金流)出售予投資者,收回他們在安裝時花費的部分或全部資金。剩下的便稱為「估計淨保留價值」。這是公司預期可以保留的現金流現值。

在第一季末,Vivint Solar的總保留價值為23.8億美元,淨保留價值為12.5億美元。Sunrun擁有38.6億美元的總盈利資產,及16億美元的淨盈利資產。類似指標代表這些公司在資產負債表持有資產的長期價值。SunPower沒有以相同方式報告保留價值,但在今年夏天將Maxeon Solar Technologies分拆後,公司將擁有與Vivint和Sunrun類似的業務,未來可能報告類似數字。

這些保留價值數據非常重要,有助我們評估太陽能股票的價值,而利率起著決定性作用。

利率怎樣發揮影響力

計算保留價值時,公司需要決定折現未來現金流的比率。由現在起計10年,100美元的訂約收益低於現時,但實際上低多少?

公司的未來現金流折現率越高,未來現金流的價值便越低。反之,如折現率下降,價值便會增加。一般而言,太陽能公司使用6%作為折現率,但按照目前情況可能過高。

過去數月,太陽能公司的變化之一,是2020年利率大幅下調。

這將讓太陽能公司能以比年初更高的價格,出售稅務資產和未來現金流。這應可降低未來現金流的折現率。簡單來說,即使太陽能公司甚麼也不做,資產負債表項目的價值亦會上升。

太陽能股票仍有上望空間

太陽能股票今年一直表現波動,但自2月份見頂以來急挫。對長期投資者而言,這可能是入市機會,他們看到這些公司現時資產負債表上項目的價值。如低利率持續,當經濟開始復甦,太陽能股票應可快速成長。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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