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煤氣股價累跌39% 撈底要睇3個因素

今年科網股當道,傳統股卻成為表現最差的股份。一代股王香港中華煤氣(SEHK:3)年內股價自高位累跌最多40%。正值傳統股有翻身跡象,要是投資者打算低吸煤氣,要事先考慮三個因素,包括股價跌幅是否已經追上歷史上深度調整、售氣量及安裝費收入止跌回升。尤其是後兩者因素對股價扭跌為升極為關鍵。

自2007年起煤氣每年都十送一紅股,其後股價幾乎必升,如果投資者持有一手,在十送一比例維持不變下,投資者揸足十年形同額外獲贈送一手股票。

投資者開始視十送一紅股為理所當然,煤氣公司股王地位因而形成。然而,煤氣公司在2019年宣布派送紅股比例由十送一下調至二十送一。投資者才驚覺派送紅股不一定是無條件。現時是否應再買煤氣?要看以下3個因素。關於煤氣分析另可看買入煤氣收息前必須要想清楚的三點

因素一:跌幅不及歷史上水平

參考煤氣公司自1990年代至今的3次大型調整,股價須跌足超過50%始見底。假設均值回歸這個假設仍然成立,今次煤氣股價調整僅39%而已,意味同樣要較高位跌足50%才會見底回升。投資者不妨多等幾個月後公布今年全年業績才低撈。

因素二:售氣量見底回升

因為業績將會顯示今年下半年售氣量會否隨疫情減退而回升。今年上半年煤氣公司在香港及在內地售氣量均告下跌,今年上半年集團在本港的售氣量為15,165百萬兆焦耳,按年下跌3.8%。

同期集團在內地售氣量為124.53億立方米,同樣按年下跌3.8%。其實極為罕見。即使出現沙士的2003年,該年上半年集團在本港的售氣量為14,851百萬兆焦耳,仍錄得輕微升幅。

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今次疫情持續至下半年,相信今年下半年集團在本港售氣量有機會同樣錄得按年下跌。然而,內地疫情早已受控,內地經濟早已恢復正常運作,相信下半年售氣量較上半年有顯著增長。這是明年公布今年全年業績的亮點,也是確認值得低撈煤氣的重要因素。

因素三:安裝費收入見底

另一個左右投資者撈底的因素為安裝費收入。安裝費是內地城市管道天然氣公司的重要增長動力之一,煤氣及旗下的港華燃氣(SEHK:1083)也不例外。安裝收入佔煤氣營業額比重達8%。

2017年內地發佈《關於加強配氣價格監管的指導意見》及在2019年6月內地公布《關於規範城鎮燃氣工程安裝收費的指導意見》,規管燃氣接駁的回報率。2019年安裝收入開始下降,今年上半年按年下跌22.4%。故今年下半年安裝收入不再錄得按年下跌,可視之為政策的負面影響已經消除。倘出現如此情況,將會重新出現由用戶增長帶動的安裝收入增長。

這三個因素尚未出現,最快要到明年3月或之前公布今年全年業績才能確認可以撈底,惟煤氣增長有持久性,值得投資者耐心等待一個更確實的低吸時機。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)