爆款IPO排隊 20倍槓桿齊備 香港打新市場迎接內地散戶潮涌

【彭博】-- 赴香港買保險、炒樓曾經是中國內地投資者熱衷的海外投資方式。如今香港IPO市場「眾星」雲集，吸引了越來越多散戶赴港淘金。

知情人士稱，受內地投資者需求推動，許多香港持牌券商開戶量今年甚至出現翻倍的情況。券商正加班處理開戶申請，為客戶提供投資指南、新股認購優惠以及10-20倍的打新槓桿等。四位從事該業務的券商人士稱，港股打新的增量資金中，在加槓桿之前，大部分來自於內地南下資金。

打新熱潮的關鍵原因是港股市場迎來「川普紅包」--美國收緊中概股監管，而香港修改上市規則擁抱新經濟，吸引包括快手科技在內的眾多知名科技和生物醫藥企業赴港上市。與曾經被內地投資者青睞的赴港買保險不同，港股開戶只需網上提交申請，疫情之下更顯便捷，因而內地資金趨之若鶩。

今年26歲、在杭州從事金融媒體工作的Heidi去年12月在老虎證券開了港股賬戶，用於申購上周公開募股的快手。「我覺得港股會有機會，有很多看好的公司，」她說，「想參加公司紅利就去買公司的股票。」

儘管港股打新的資本流出渠道尚屬灰色地帶，但人民幣強勢之下，監管已經在尋求溫和放寬資金流出，對於這種現象或許不會立即打壓。35歲生活在北京的Bao過去幾年一直參與港股打新，他表示：「監管肯定也知道，但他們目前也就睜只眼閉只眼。」

去年香港新股融資規模已創下2010年來最高，德勤預估，今年這一融資規模有望超過2010年，達到4,000億港元以上；除了快手科技，今年排隊登陸香港的熱門股還有叫車平台嘀嗒出行和百度等，中國四大科技公司百度、阿里、騰訊和京東(BATJ)將齊聚香江。此外，CNBC也報導稱嗶哩嗶哩尋求香港上市。

根據德勤數據，去年香港93%的IPO獲得了超額認購，高於2019年；凍結打新資金最多的前十大新股以醫療醫藥、電信傳媒科技(TMT)行業為主。對於港股打新熱，香港交易所發言人表示，「我們非常高興地看到來自香港、內地和國際投資者用我們的市場來交易和管理他們的風險。」

騰訊參股的短視頻初創公司快手IPO散戶部分獲得了1,204倍超額認購，發行價也位於招股價區間高端。暗盤交易飆升後，快手周五首日掛牌收盤漲161%，當日成交額375.5億港元，約占港股總成交額的16%。

勝率

除了流程便捷、投資標的豐富等優勢外，港股打新還普遍採取槓桿操作，極大提高了收益水平；通常投資者可以獲得券商提供的10-20倍的融資槓桿，甚至還有更高；一些打新資金分成幾個賬戶操作，每個都加上槓桿，提升中簽機率。此外，多家券商提供「一手融」，即賬戶現金不足一手入場費，仍然可以通過融資來申購一手新股，進一步為散戶降低交易門檻。

北京的Bao表示，港股打新他認為賺錢勝率較高的才會參與。「我投的標的一般認購比例都挺高的，」他說，「100倍槓桿也無所謂啊，反正就那幾天利息唄。」 專職港股打新的個人投資者舒志偉則稱，打新槓桿一般年化利率3%左右，費用並不高。

港股打新相對有利於散戶。老虎證券表示，港股只要賬戶有可用的現金就可以參與申購新股，同時中簽率對散戶更友好。相比之下，A股市場打新必須要先有一定持倉才能參與新股認購，超額認購下，靠搖號來確定誰能中簽。

天風國際上個月在其公眾號上名為《港股打新科普貼》的文章中指出，最近四年，港股打新年化殖利率在168%-326%，前提假設每只新股都打且中，且按首日上市開盤價賣出。

挑戰

新股之外，被稱為「估值窪地」的港股二級市場也吸引了內地投資者蜂擁而至，年初至今互聯互通南向淨買入頻頻刷新紀錄。不過南向資金並不能參與港股打新，且南向資金由人民幣賬戶流出，最終以人民幣形式流回該賬戶形成「閉環」。而對於港股打新的內地投資者，其資金匯出及匯入都可能是潛在風險。

中國當前禁止居民購匯用於境外買房和證券投資等，互聯互通南向和QDII產品是兩條投資香港的明確合法渠道，除此以外皆是灰色地帶。中國央行剛剛公告稱，與香港金管局等簽署諒解備忘錄，將在粵港澳大灣區開展「跨境理財通」業務試點；根據以前的聲明，該類跨境投資也實現閉環匯劃和封閉管理。

著有《紅色資本：中國的非凡崛起與脆弱的金融基礎》一書的Fraser Howie在郵件中表示，如果外流持續很高，而且無法回流，仍會遭到打壓。彭博就資本外流問題向中國外匯管理局發郵件問詢，尚未獲得回覆。

赴港打新的其他挑戰還包括，與中國A股上市首日絕大多數上漲不同的是，港股首日破發並不鮮見，而加槓桿打新則有更大的損失風險。彭博匯總數據顯示，香港2020年上市的新股中，三分之一首日破發。

不過彭博採訪的多位投資者仍看好熱門的新經濟股票前景，對於這些股票，他們認為打新熱只會升不會降。目前來看，便捷的開戶流程、低門檻、高槓桿，已經足以吸引散戶開辟香港新股戰場。

(更新跨境理財通業務試點)

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