特步高位急跌過後是否值得吸納?

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近日港股被負面消息壓頂,內需股中的體育股仍備受追捧原因很多,內地消費者口味轉變,看重本地體育用品品牌,在安踏(SEHK:2020)及李寧(SEHK:2331)以外,特步(SEHK:1368)受到市場關注。

特步剛公布了盈喜,上半年盈利增幅不少於65%,但其後股價卻曾插12.5%,往績市盈率高達58.7倍的特步,是否值得趁低吸納?

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為何股價下跌?

特步上半年零售銷售增長有40%至45%,不過,管理層表示,上半年收入增長只有雙位數,出現參差令市場感驚訝。公司解釋,主因是公司收入中有75%為涉及特步主品牌批發業務,分銷商因疫情於去年的落單審慎,但見今年上半年零售銷售需求強勁,分銷商已增加訂單。公司已確認,特步主品牌代理商的補貨訂單,因強勁的零售表現而大幅增加,令投資者放心。

另外,集團在的特步主品牌的電商業務加速增長,以及特步兒童業務重組後銷售勢頭強勁,亦支持了上半年盈利增長。

未來展望

雖然集團已發盈喜,增加市場對公司業務的信心,未來前景又如何?由於特步於今年第四季及明年首季訂單增長強勁,集團料下半年收入增幅理想,而今個財年下半年盈利增幅,料較上半年更佳。

此外,集團表示,今年會重整銷售網絡,關閉較小分店,轉為開設更大店舖,明年目標淨銷售點有500個。集團已訂立了鴻圖大計,未來五年收入增長達逾20%。有關增長主要透過產品組合改善、加價,以及電商銷售帶動,同時特步兒童業務亦帶來貢獻。

投資結語

特步的大計能否成功執行?觀乎集團的業績於過去五年,表現飄忽,去年盈利水平較2016年水平更低。不過特步將受惠於行業順風,包括運動熱潮、內地品牌更受歡迎、以及內地消費龐大市場,在電商及經營效率提升下,以往盈利波動性可望有所改善。

另外,從估值而言,特步往績市盈率為58.7倍,較安踏(SEHK:2020)為81.5倍及李寧(SEHK:2331)為112倍為低,而特步於去年毛利率為39%,低於安踏及李寧的58%及49%,反映未來有提升空間。市場預計今年特步預測市盈率降至逾41倍,如果今年全年業績證明有持續好轉,值得列入考慮買入名單中。

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