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【獨家專欄】 有個傳統策略在股市唔work,但幣市好work,6天有8%回報兼市場風險極低!(錢琛)

·3 分鐘文章

本年4月1日,在IG(@chinshumquantspeculation)提過一個市場中性(market neutral)策略,到了4月4日,策略累積回報已達約12%。執筆時(2022年4月7日),策略回報回調至約8%,仍然創下6天8%的紀錄。以下為自4月1日的累計回報(cpnl):

早前承諾過有足夠讀者follow IG的話,會講解相關的策略邏輯,所以之後會有一系列的文章介紹整個策略的運作。

首先,策略是市場中性的,即只有極低的市場風險(market risk/beta),一般是1個long倉加一個short倉。因此,審核策略累計回報時,不能直接使用同時期的單種加密貨幣累計回報進行比較。

具體策略邏輯其實與動能(momentum)策略非常相似,都是期望強者愈強,弱者愈弱。在回測中,加密貨幣籃子包括ETH、BNB、SOL、LUNA、AVAX、MATIC、以及TRX七種加密貨幣。在每一個交易日會先計算每款加密貨幣的14天總回報,然後買入擁有最高總回報的加密貨幣,同時沽空擁有最低總回報的另一款加密貨幣。香港市民可以用作買入及沽空、流動性最高的工具,就是Bybit的永續期貨。由於策略每天都會同時持有long leg及short leg,基本上已經達致市場風險對沖(beta hedging)。

回測後的累計回報圖表(strategy cpnl)如下:

策略與籃子內其他加密貨幣的累計回報比較(Performance Comparison)如下:

從上圖可見,策略大部份時間都比多數的加密貨幣擁有較好的回報表現。當然,如上所提,這種比較並不太合適,純作參考。

策略的夏普比率為2.7、年回報為459%、最大回撤為63%、年回報與最大回撤比(Calmar ratio)則為7.3倍,尚算不錯。一般而言,市場中性策略的夏普比率能超過2已經很好。

其實,邏輯太簡單的動能策略在傳統股票市場已經不能為投資者帶來穩定的回報,策略已經逐漸失效。不過,從上面的結果可見,這種策略在加密貨幣市場仍然有效,反映加密貨幣市場效率不太高,換句話說更易獲利。有時間,不妨多鑽研幣市策略。

驟眼看,策略表現令人滿意,但結果會否只適合被應用在歷史之中?換句話說,此策略的數據挖掘風險(data mining risk)高嗎?而且,我們應該如何審核市場中性策略的回報?在實際運行策略之前,必須解答以上問題。

這裏先賣關子,感興趣的讀者多的話,下回分解。

*文章獲 錢琛 授權獨家刊登。原標題為《受小型幣災啟發的幣市市場中性策略》

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