現代牧業夠料炒上｜何車

全中國第二大市值乳業股蒙牛乳業（2319，市值1,538億元），大雞食細米，私有化市值只有52億元的雅士利國際（1230）。蒙牛持有非全資上市乳業附屬公司有二，一是雅士利，原佔51％，上周增至75.29%；另一是現代牧業（1117），亦是「細米」，市值只86億元，蒙牛佔56.3％。

現代牧業值博率高，如有雅士利私有化翻版，當然上上大吉。即使無私有化，現代牧業亦已夠料炒上。

✏️ 蒙牛溢價161％私有化雅士利

1）雅士利今年3月11日收市價0.46元，蒙牛以每股1.20元提出私有化，作價較提案前高出161%。公司上周公布，蒙牛已順利購入第二大股東的24％，持股量增至逾75％，私有化成事機會極大。

雅士利2021年（12月年結）虧損0.81億元人幣，無往績PE可計，以私有化作價計，PB 0.89倍，蒙牛出價非常慷慨。

✏️ 現代牧業養牛數目大增43％

2）2021財年（12月年結），現代牧業營收70.78億元人幣，增18%；純利10.19億元人幣（EPS 0.144元人幣），增32％。去年底，集團旗下牧埸33個，乳牛存欄量35.4萬頭（透過本身增長及收購），按年大增43％，產能大大提高，有利今年業績增長。大行平均預測現代牧業今年盈利13.31億元人幣（EPS 0.18元人幣），增31％，預測PE僅5.2倍、PB 0.57倍，遠低於雅士利私有化條件，亦遠低於本身以往估值。過去6年，現代牧業PE均值12.2倍、PB 0.98倍。母企蒙牛今年預測PE 22倍、PB 3.1倍。

✏️ 蒙牛持現代牧業成本2元

3）蒙牛在2017年3月以每股1.94元入主現代牧業，去年尾向現代牧業注入蒙古牛場資產，收取現代牧業新股，每股作價2.24元。全部持股平均每股成本約2元，現代牧業市價只＝蒙牛成本55%。

4）恒指3月15日最低18,235，3月下旬最高22,423（兩周升幅23%），昨收20,171（較3月15日升11%）。現代牧業3月15日最低1.10元，3月下旬最高1.58元（兩周升幅44%），昨收1.09元（仍較3月15日低1%），落後恒指近2,000點。

🎯🎯🎯 現代牧業昨收1.09元，目標1.68元，潛在升幅54%；如有私有化，作價將較1.68元更高。大和（5月中）睇3.42元，麥格理（4月初）睇1.97元。

🌓 中冶趁低上車 睇2.86元 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 中國中冶（1618，H股市值56億元，A+H總市值789億元）4月29日宣布季績，昨收1.97元，較績前2.23元低12%，可趁低上車。

2022財年（12月年結）首季，中冶營收1,180億元人幣，按年升25％；盈利26.81億元人幣，按年增25.5%。全年預測賺90億元人幣（EPS 0.44元人幣），增17%。昨收預測PE僅3.8倍、PB 0.30倍。過去6年，PE均值5.3倍、PB 0.55倍。

中冶昨收1.97元，目標2.86元，潛在升幅45%。中金（5月初）睇2.94元。

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