雅虎香港財經 現在值得買入的安全收息股
多個行業的跨國公司為了渡過難關，紛紛尋求政府援助，原本實力雄厚的藍籌股面對業務停滯不前，競相撤回盈利估計，動用信貸額度。飲料生產商 Keurig Dr Pepper(NYSE:KDP) 卻成為逆市奇葩，皆因其利潤今年有望增長。
該公司早前向投資者表示，計劃在2020財政年度將收益提高低至中水平的個位數，並將稀釋每股盈利上調13%至15%。鑑於若干產品的需求不斷增加，管理層還進行了電話會議，商討有關業務持續運作及供應鏈的事宜。
在Keurig Dr Pepper向股東作出保證之際，另一隻在今次危機下相對安全的股票可口可樂(NYSE:KO)表示，受疫情拖累，可口可樂的業績未能達到2020年的預期。
甚至連實力強大的可口可樂也無法預測盈利，為何Keurig Dr Pepper有信心銷售和盈利都會有增長？如筆者上週在新聞簡報中所述，部分原因是由於主要飲料公司有一系列的特點。例如，生產商的收益中，只有13%是來自濃縮液（出售給生產汽水用糖漿的關聯公司）。
雖然可口可樂沒有透露濃縮液的總銷售額，但濃縮液的銷售額佔每個地區的收益的比重很大。隔離、宵禁、強制性停業和留家命令使汽水銷售急挫，濃縮液的需求也相應下降。可口可樂在周五發出盈利警告，特別提到可口可樂將會因為「禁止在餐廳用餐的指令，取消大型體育和娛樂活動，大量減少外遊，鼓勵減少社交接觸和採取在家工作的措施」而受到負面影響。
Keurig Dr Pepper供應予雜貨店和便利店的瓶裝飲料佔總銷售額的44%，而Keurig釀造系統和K-Cups則佔38%，這些銷售額將會直接受惠於更多人在家消費，加上濃縮液銷售的下降是可應付的。
相較可口可樂以及飲料競爭對手百事可樂和Monster Beverage，Keurig Dr Pepper在需求方面略佔優勢，因為其五分之二的收益是來自咖啡。不難發現，成千上萬的人突然留在家中工作，將會直接提高該公司許可K-Cup咖啡的銷售額。
這間消費品生產商的另一個優勢是缺乏國際收益。筆者在上文提到的三個競爭對手在全球各地都有穩定的分銷點， Keurig Dr Pepper的收益則集中在美國和加拿大。它的國際業務只在拉丁美洲，佔全年總銷售額不足5%。 疫情蔓延造成的全球供應鏈中斷，比起其他生產商，Keurig Dr Pepper在此方面所受的影響較小。
財務穩健，實力相當
由於Keurig Dr Pepper預測業務不會受到太大的影響，因此今年會繼續保持穩定的21%營業利潤率和11%的純利率。
該公司的派息也很穩定。派息率也不錯，有67%，根據預測每股盈利增長，年底的派息率會降至60%左右。Keurig Dr Pepper目前的年化股息率高達2.6%。
就資產負債表而言，該公司一直有「非常強勁的自由現金流」，重申有意繼續償還債務融資，以完成Dr Pepper Snapple Group與Keurig Green Mountain的2018年合併計劃。管理層預測，該公司年底的槓桿率將降至3.5倍至3.8倍，反映負債水平適中。
在經濟波動的時期，投資者開始注意到Keurig Dr Pepper的實力。執筆之時，標普500指數已跌近30%，而Keurig Dr Pepper同期只下跌了18%。這間飲料業龍頭公司目前的預測市盈率約為17倍。雖然這個倍數可能令該公司在2月成為了價值股，但現價與大市相比有輕微溢價，大市的整體預測市盈率一路跌至13倍。
因此，幾週前才被低估了的安全消費品股現在估值略貴。但收入型投資者如果不想擔憂一夜之間減派息或疫情對業務造成負面的影響，支付輕微溢價可換來安心，也是值得的。
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