雅虎香港財經 現在才買入這隻「百萬回報股」是否太遲了？
自2017年進行首次公開招股（IPO）以來，Alteryx的股價一路飆升，而且漲勢沒有休止的跡象。
雲端類股是近年市場上最強勢的股票之一，而當中能像Alteryx（NYSE:AYX）般表現出色的寥寥無幾， 該公司為自助數據分析平台供應商，讓企業能快速、無縫地分拆和分析數據。
自2017年進行IPO以來，這隻SaaS（軟件即服務）概念股的股價已飆升超過600%（如下圖所示）。
考慮到該股的高歌猛漲，投資者可能會想：現在才買入這隻水漲船高的「百萬回報股」是否為時已晚？ 儘管Alteryx已為早期投資者帶來顯著回報，但有充分理由相信，該公司此後仍然可以是一隻倍升潛力股（multi-bagger）。以下讓我們來一探究竟。
亮麗增長
若沒有強勁的收入增長，就無法產生巨額回報，在這一點上，Alteryx並不令人失望。該公司繼續擴大客戶基礎，並實行「落地生根」（Land and Expand）業務模式，以尋找新的客戶，持續與他們培養關係。2019年，其收入躍升65%至4,179億美元，客戶總數則增長30%至6,087名。
除了全年收入大漲之外，Alteryx的季度收入增速亦有所加快，從第一季的51%升至第四季的75%。管理層在業績電話會議上解釋指，第四季的增幅是由大型合約的創記錄增長和合約期增加所推動。收入增速整體加快，以及第四季的強勁勢頭，預示着2020年及以後的增長前景看俏。隨着業務成熟，高增長公司通常會出現增長放緩，而Alteryx反之而行，顯示其策略施行出色，且產品組合需求量大。
業務模式穩固
和其他雲端軟件公司一樣，Alteryx採取訂閱制，定期向客戶收取費用，這種業務模式不但有助於締造具黏性的客戶關係，還因為固定成本相對穩定而產生經營槓桿。來自新增用戶的收入基本上都投入到研發、銷售及市場營銷等增長動力中，或直接轉化為利潤。
去年，Alteryx的毛利率為91%，意味只有一小部分收入用於支付直接成本，例如是數據中心、客戶服務人員、顧問及其他專業服務人員等。如此高的毛利率，應有助公司利潤的持續提升。
此外，有賴於轉換成本及Alteryx社區的網絡效應，Alteryx的產品貝有很強的客戶黏性，一旦客戶整合其工具，他們便很可能會一直用下去。公司的10-K報告指出：「久而久之，我們有許多客戶發現，使用我們的平台實際上是一種策略性協作，我們的平台成為了他們的營運、分析和業務流程的基本元素」。 當中的關鍵詞是「基本」， 即使在現時這樣的艱難時期，Alteryx的客戶（包括雪佛龍、Netflix和豐田等各行各業龍頭）也不會為了削減成本而棄用其軟件，它已經成為他們測量和改進業務的必要工具。
在過去12季，Alteryx以美元計算的淨擴張率（net dollar-based expansion rate）一直保持在125%以上，即平均而言，現有客戶花在平台上的支出每年至少增加25%。
顛覆性潛力
Alteryx的競爭對手包括各種大大小小的科技企業，但鑑於業界正紛紛轉向Alteryx提供的那類自助分析服務，這對該公司來說是個利好。Alteryx的眾多競爭對手採取「以試算表為中心的手動流程及度身訂造方針，需要潛在客戶付出重大的投資」，這為行業的革新創造了龐大機會。
Alteryx行政總裁斯托克（Dean Stoecker）估計，數據分析的潛在市場規模達到240億美元，而公司去年的收入為4.18億美元，可見公司的增長潛力可觀。
價錢相宜
Alteryx並不便宜，但與其他高價位的雲端類股相比，其股價看起來尚算合理。由於新冠肺炎疫情引發拋售潮，Alteryx的股價較歷史高位下跌近三分之一，比Okta和Shopify等收入增速更慢的高增長SaaS同業還要便宜。以市銷率為指標， Shopify的估值為46倍，Okta為31倍，而Alteryx為19倍（註：市銷率是最常用來衡量SaaS概念股估值的方法，因為它們有許多都處於虧損狀態）。
此外，Alteryx已實現盈利，其過去三年的現金流一直為正。去年，該公司按通用會計準則（GAAP）計算的經營收入為3,800萬美元；經調整每股盈利為94美仙，即市盈率為120倍，估值雖然偏高，但考慮到其增長潛力，這並不算天價。
截至撰寫本文時，Alteryx的市值約為70億美元，公司規模夠小，只要繼續保持強勁增長，很容易就能從現時的水平翻一倍或兩倍。
雖然Alteryx已經為早期投資者帶來豐厚的收益，但該股最近出現回調，新投資者可趁機搭上這班高速增長的順風車。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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