香港股市 已收市

現在趁低吸納百度安全嗎?

Motley Fool Staff
Baidu headquarters

這家中國科技巨擘對第四季業績的預測,顯示最壞時期可能已過。

正當中國經濟放緩,加上肺炎疫情肆虐,中國搜尋巨擘百度(Baidu) (NASDAQ:BIDU) 卻大出市場意料上調第四季業績指引,刺激股價近期爆上。

公司將第四季收入預測中值從2.6%上調至5.1%,並將百度核心業務(不包括串流媒體平台愛奇藝(iQiyi) (NASDAQ:IQ)和其他非核心業務)的收入增長預測由介乎0%至6%上調至介乎4%至6%。

百度亦預計非通用會計準則(non-GAAP)下的淨收入中值(即不依賴通用會計準則進行評估)將幾近上升一倍,因為百度核心業務的收入在非通用會計準則下將增長50%至55%。分析師之前預計盈利增長只有16%。

這些亮麗數字顯示,百度最壞的日子可能已過。過去12個月,百度市值大跌超過25%,這要歸咎於核心廣告業務失去動力。那麼現在買入這隻一沉百踩的股票安全嗎?

分析百度業績下滑

百度核心廣告業務收入在第三季佔整體73%。過去一年,中國經濟放緩,加上騰訊(Tencent) (OTC:TCEHY)和字節跳動(ByteDance)等勁敵窮追猛打,以致百度的業務失去動力,去年後兩者的數碼廣告收入便壓倒了百度。

按年增長 2018年

第三季

2018年

第四季

2019年

第一季

2019年

第二季

2019年

第三季

網上營銷收入 18% 10% 3% (9%) (9%)

資料來源:百度季度業績報告。

百度上季的流量獲取成本(TAC)相當穩定,少於廣告收入16%,但相關支出相對溫和,反映面對中國經濟增長放緩至30年來最低,百度並不積極迎抗其他勁敵進犯。

相反,百度相當依賴愛奇藝的增長,期望以此抵消廣告收入的下滑。這一招其實是一把雙刃劍,雖然可增加百度的收入,但這個視頻平台仍在燒錢,因而拖累公司的盈利增長:

按年增長 2018年

第三季

2018年

第四季

2019年

第一季

2019年

第二季

2019年

第三季

總收入 27% 22% 15% 1% 0%
非通用會計準則下的淨收入 47% (17%) (80%) (53%) (35%)

資料來源:百度季度業績報告。

百度積極投資擴大生態系統,開發DuerOS虛擬助手、「小度」(Xiaodu)智能音箱、無人駕駛汽車和其他下一代科技,業務已經擴展至電腦和手機之外的領域,這就加劇盈利的壓力。

上述種種因素導致百度股價過去一年跌跌不休,貿易戰、經濟放緩和冠狀病毒疫情等問題接踵而來,這些宏觀不利因素揮之不去。然而,百度第四季業績指引卻相當進取,明顯反映業務終於走出谷底。

百度種種復甦跡象

正當分析師紛紛憂慮百度的收入和利潤受壓,這家科技巨擘卻已為未來增長播下種子。公司先後出售非核心業務(包括金融技術、送餐和網上旅遊等投資項目),又投入更多資金擴展手機的小程序、智能音箱業務、人工智能(AI)服務、「好看」(Haokan)短視頻應用程式、DuerOS和無人駕駛汽車Apollo平台。

百度的手機應用程式加入多個小程序,用戶無需離開應用程式,即可在網上購物、訂餐、召車和取得其他服務,這一招正是衝著騰訊(Tencent) (OTC:TCEHY),後者過去三年將大量小程序加進中國最大手機通訊程式微信,百度顯然要抗衡騰訊的步步進逼。

百度上季指出,9月旗下手機應用程式的日活動用戶數(DAU)按年增長25%至1.89億,而應用程式的小程序月活動用戶數(MAU)更是激增157%至2.9億。

百度去年亦力壓阿里巴巴(Alibaba) (NYSE:BABA)成為中國最大的智能音箱製造商。公司指出上季語音助手DuerOS的月語音查詢量按年增加至四倍以上,高達42億條。百度地圖的語音查詢亦增加一倍。

百度的無人駕駛業務在中國多個城市亦獲150張自動駕駛執照,又在湖南長沙啟動首支自動駕駛的士車隊。公司最近更給予Alphabet的Google當頭棒喝,在自然語言處理的比賽中,公司的ERNIE AI系統成功擊敗Google的BERT AI系統。

百度擴大生態系統,雖然尚未能產生可觀收入,卻確保長遠的生存空間,因為此舉能將網上搜尋業務擴展至電腦和手機以外領域,同時鞏固護城河迎抗騰訊、阿里巴巴、字節跳動和其他科技公司的競爭。

百度的預測對投資者有何啟示?

百度在經修訂第四季業績指引中,沒有清楚指出任何業務的催化劑。相反,公司表示第四季業績完整報告將延至2月27日公佈,以便納入冠狀病毒疫情的影響。

然而,百度的業績指引顯示,廣告業務已從2019年的谷底反彈,而愛奇藝的盈利亦可能在改善,至於小程序和DuerOS系統則鎖定更多用戶。這些業績上的改善大概會使淡友知難而退,因為他們認為百度追不上中國高速發展的科技行業,已經遙遙落後。

分析師預計,百度明年收入和盈利將分別增長11%和27%,不過當百度公佈完整業績報告後,分析師的估計或會相應上調。無論如何,百度股價的預測市盈率只有18倍,處於歷史低位,已經相當便宜,投資者在冠狀病毒疫情過去前,值得酌量買入此股。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020