雅虎香港財經 現時股價奇低的兩隻股票
巴菲特說過「當一間優秀企業短暫陷入困境便是最佳時機……我們希望可在它大受打擊時趁機買入。」
現在，整個美國經濟正正受到沉重打擊。COVID-19大流行令部分行業遭到迎頭痛擊，但同時亦使部分優秀企業的買入價，跌至難以置信的低位。
沒人知道熊市會在何時結束，但投資者可留意部分現時有力帶來良好價值的優質企業。巴菲特旗下的巴郡(NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)股價跌至逾30年來新低，此外，如您錯過了迪士尼(NYSE:DIS)去年推出新串流服務時的升勢，現在便是入市時機。
下文解釋了為甚麼值得在市場反彈前，買入這兩間出色企業。
1.巴郡股價已見底
投資者目前得到難得機會，以貼近賬面值的價格，買入由行政總裁巴菲特一手建立的巴郡 ─ 這種機會寥寥可數。根據市賬率計算，巴郡目前較2008-09年金融危機時更為便宜。
筆者先解釋一下，賬面價是衡量公司財務價值的方式之一，具體數字是將一間公司的總資產，減去其所有負債得出。一般而言，如股價低於其資產價值，便代表價值過低。
過去50年，由於巴菲特從巴郡的股票賺取了可觀回報，市場一般為巴郡的淨資產給予溢價。自巴菲特在1965年至2019年掌舵以來，巴郡的市值每年達到20%複利增長，但由於公司規模龐大，近年回報已逐步放緩。
巴菲特付出多年心血，投資一些符合其高標準的出色企業，建立起投資組合。這些業務在2019年合共創造了2,540億美元收益，並產生近390億美元營運現金。 此外，巴郡的資產負債表穩如泰山，現金和短期投資價值超過1,200億美元，足以抵銷650億美元債務。
但如下圖所示，近期的拋售潮使巴郡的市賬率跌至過去30年新低。
BRK.A的市賬值數據來自YCHARTS
巴郡管理的巨型股票組合，以及數十間經營企業正面臨廣泛經濟停擺，賬面值可能在第一季下跌。
2019年底，巴郡擁有的股票價值2,480億美元，當中包括可口可樂和蘋果等大型股。巴菲特買入股票的方式與買入整間企業如出一轍。 長遠的投資目光，解釋了巴郡為甚麼自1988年以來一直持有可口可樂股份。
巴郡亦擁有多間設有實體營運地點的附屬公司，包括Dairy Queen和Nebraska Furniture Mart，以及多間不同行業的公司。 這些公司的經營受壓，加上巴郡持有股票的價值下降，意味著巴郡目前的實際市賬率可能高於1.0。
雖然如此，巴郡股價仍遠低於經濟成長期的價格。巴郡的龐大現金儲備將協助公司渡過難關，巴菲特甚至可能在此低迷時期，把部分資金投入優質企業。
以一間世上最佳企業而言，巴郡的股價可謂相當超值，投資者可考慮一下應否買入。
2011年，巴郡宣佈以不高於賬面值10%的溢價回購公司股票。 巴菲特其後放寬此標準，可能他意識到巴郡的股價絕少跌至如此低位。 股神實際上是在告訴投資者，巴郡股票跌至現價水平相當超值。
2.迪士尼：夢幻王國割價傾銷
華特迪士尼擁有歷久不衰的娛樂專營權，但在COVID-19疫情肆虐下，夢幻王國目前備受打擊。迪士尼在全球的主題樂園現已暫時關閉，而迪士尼影業已把2020年的電影檔期推遲至今年底。 未來數月，迪士尼將損失最少數十億美元收益。 去年，主題樂園、體驗和產品業務帶來超過260億美元，票房則有110億美元進賬。
美國的醫療專家認為，COVID-19的新增個案將在月內見頂。 當局亦正研究療法和疫苗。 迪士尼已暗示希望戲院可在今年夏天重新開放。
迪士尼電影《花木蘭》原訂在3月份上映，但迪士尼已把上映日期重新定於7月24日。 迪士尼世界也可能在今夏重開，樂園網站正接受6月1日或之後的預訂，但如屆時新冠病毒仍未受控，將面對一定變數。
如疫情長時間持續使迪士尼面臨風險，顯然有可能無法履行其財務責任。截至12月底，迪士尼的債務為480億美元，現金為68億美元。 公司近期再發行60億美元債務，補充了短期現金，使資產負債表更為穩健。 但如經濟在未來數月逐步重新開放，經濟開始復甦，則現價水平的迪士尼股票可說是超值之選 。
管理層在2019年4月正式發佈Disney+後，帶動去年股價升約30%。 相關升幅在過去一個月已悉數回吐。現時股價為過去12個月市盈率的15.5倍，與公佈Disney+之前及在11月推出服務後吸引近2,900萬新登記客戶之前的估值相同。
單從媒體網絡、樂園、消費品和電影的預期長遠表現看，股價目前已被低估。投資者實際上可獲得迪士尼在Hulu、Disney+和ESPN+的擁有權，如未來串流服務的總訂閱人數超過1億，往後10年將有望帶來可觀回報。
新冠病毒的發展仍然未見明朗。沒有人知道疫情的未來發展，或熊市將持續多久。但如您擁有一筆最少在未來五年毋須動用的現金，從現價水平看，巴郡和迪士尼這兩間世上最佳的公司，將可產生豐厚回報。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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