香港股市 將在 8 小時 3 分鐘 開市

現金為王 現階段不要入市的3大理由

Motley Fool Staff

經過近期升市後,股市估值似乎被嚴重高估。我樂於在場外靜觀其變。

過去數週,股市出現史上最佳的致富機會。

股市在3月23日見底以來,標普500指數在近一個多月累計升近35%。與此同時,以科技股主導的納指自谷底回升達40%,甚至在近期走勢回落前,今年仍處於正數區間。

您隨便也能找到多隻倍升股票。 網上家居用品銷售商Wayfair (NYSE:W)的股票在短短數週內,由低谷飆升超過800%。 快速增長的網上二手車經銷商Carvana (NYSE:CVNA)急升354%,而食品批發和超級市場營運商United Natural Foods (NYSE:UNFI)大漲達367%。

數十隻股票創歷史新高,標普500指數目前已重上去年夏季的水位,納指則創1月份以來新高。但在經濟數據欠佳,加上COVID-19大流行帶來不確定性下,投資者應撫心自問,股市真的值得如此高位嗎?

筆者在近數週小注入市,並一直在累積現金,在市場向好時作投資。以下將說說,為甚麼投資者在未來數月將看到更佳的增長機會。

1.經濟重啟 但前景不明

投資者最近情緒高漲,原因在於各州開始重啟經濟。的確,多個州份已撤銷居家令,但事實是這些州份在解禁後的經濟前景仍然高度不確定。全國仍需嚴格實施限制社交距離措施,意味著經濟不可能回復正常。

以德州為例,多數州份的餐廳只批准可容納人數25%的顧客堂食。 在這些州份中,部分小型企業擁有人憂慮疫情(客戶也可能因此敬而遠之),拒絕重啟業務,民意調查亦指大部分美國人擔心,暫停經濟措施撤銷得過早。 

絕大部分州份的學校依然關閉,由於學生可能無法親身回校上課,各個地區正制定秋季的遙距學習計劃。加州州立大學系統取消了秋季大部分面授課程,美國最大的縣洛杉磯表示,居家令最少將維持至7月份。

如學校未能廣泛重開,學生將不能重返校園,數以千萬計的父母將難以分身,只能在家擔任助教,經濟回復正常只是空談。

2.最脆弱的行業處境堪憂

股市反彈主要由科技業帶動。五大科技巨企(蘋果Alphabet微軟亞馬遜Facebook)均創歷史新高,甚至是在近數週才創下歷史高位,雲端計算和電子商務等領域的股票也飆升。原因顯而易見:科技公司大致不受疫情影響,而電子商務、影片串流及遊戲等領域甚至可從中受益。

科技業的升勢可能比表面上更加脆弱,亦掩蓋了一個事實 ─ 許多行業受到疫情大流行嚴重打擊。這些行業包括旅遊、娛樂、餐飲、零售、房地產、建築、製造、金融/銀行、農業、運輸、媒體/廣告和能源,以及公共業界和非牟利組織。 

其中部分行業受到較大打擊,在經濟停頓和疫症大流行影響下,絕大部分行業近數週錄得破紀錄跌幅。以部分行業為例,在限制社交距離措施撤銷前,業務將不會回復正常。達美航空波音的行政總裁預期,航空業需要兩至三年時間才能全面復甦,波音行政總裁David Calhoun預測,最少有一間大型航空公司會在今年較後時間宣佈破產。

只要病毒仍然潛伏,餐廳和零售商將難以讓客戶流量回復正常,沒人知道美國人何時才能再次擠滿體育館或音樂會,或前往迪士尼世界等地方,而毋須遵守新冠病毒防疫指引 。

科技業在股市價值中佔很大比重,但實際僱用的美國人相對較少,不能獨自撐起經濟。

3.未來困難重重

金融媒體、政界人士和企業負責人一直談論經濟復甦,但是次危機仍在發展之初。初步影響在數週前才剛剛浮現,第二和第三階段影響仍在蘊釀當中。在上一次危機,房屋價格在2006年見頂,但直至2008年才開始回落。

我們已知失業率達到雙位數,且消費開支正在暴跌,但初步經濟影響和文化轉變的結果仍未見明朗。例如,如部分公司早前宣佈,如在家工作政策常規化,企業放棄租用昂貴辦公室會怎樣? 這不但使商業物業業主大為頭痛,亦會影響退休金、銀行及持有這些商業按揭貸款證券的其他實體,業主將可能陷入違約。整體而言,2018年美國辦公室房地產價值2.5萬億美元,而行業前景似乎遠不及數月前穩健。根據Nareit和Costar的數據,目前有大量服務業工人失業,房屋租賃市場也面對價值2.9萬億美元的崩潰風險。購物中心在疫情大流行前已經營困難,限制社交距離措施令營運雪上加霜,有機會陷入違約風險。學生債務泡沫已由2003年的3,000億美元,飆升至經通脹調整後的1.5萬億美元,但由於現時失業人數眾多,泡沫似乎即將爆破。大學校園關閉,大學教育的價值和未來受到前所未有的質疑。

此外,大量小型企業面對倒閉風險,大部分的手頭現金不足一個月使用,無法在經濟停頓下生存超過六個月。另一波感染潮亦有可能殺到,迫使企業倒閉,再次使經濟受挫。

目前,股市已反彈超過30%,股市價格猶如大流行風險已完全過去,未來大有可能前景可期。就死亡人數而言,爆發最嚴重的時期可能已經過去,但未來仍有嚴竣經濟風險,尤其是處理病毒爆發和經濟重啟時,需要謹慎管理。

華爾街或企業管理層總是看好前景,但在是次危機,正常憧憬和積極態度不過是如夢泡影。 

不要被市場近期的升勢蒙騙。在價格高企下,虧損的機會遠高於獲利。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。

亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。

Facebook 前市場發展部董事及行政總裁 Mark Zuckerberg 胞姊, Randi Zuckerberg 是 The Motley Fool 董事會成員。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

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