瑞信下調保誠(02378)目標價至118.85元 稱較看好友邦(01299)

<匯港通訊> 瑞信發表研究報告稱，在調整內含價值法後，保誠(02378)現價為市涵率(P/EV)1.1倍，低於友邦保險(01299)的1.4倍。友邦的估值溢價一定程度上是合理，而在波動的時候，韌性為關鍵。該行表示較看好友邦，因其資本狀況較好、對股東的資本回報較高，以及管理團隊穩定，在利率趨升的環境下，友邦的內含價值較保誠具韌性。

該行下調保誠目標價，由158.32元調低24.9%至118.85元，維持「跑贏大市」評級；另維持友邦目標價95元，評級「跑贏大市」。

該行估計，按固定匯率計，今年下半年友邦及保誠的新業務價值將由疫情中復甦，分別按年增長9%及1%。在2022至2024年，相信增加會加快。當本港重新開放時，料保誠有較強的反彈，因其對香港離岸業務的槓桿更大。友邦在大多數主要市場擁有領先的代理規模及生產力，然而保誠的優勢在於其銀行保險渠道，在亞洲有逾170個合作夥伴。

此外，該行料保誠2023及2024年的人壽保險營運內含價值回報率(RoEV)為14%及15%，友邦保險為11%及12%，另相信兩間保險公司的營運內含價值回報率中期內可維持雙位數字。 (CC)