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瑞信分析師稱回購風險被低估 聯儲會或被迫實施QE4

Alexandra Harris、Benjamin Purvis

【彭博】-- 資金市場低估了年底再度陷入動盪的風險,聯儲會可能會被迫開始新一輪量化寬鬆以放鬆限制。

這是瑞信分析師Zoltan Pozsar的觀點。他在周一報告中稱,即將到來的年底將「成為最近記憶中最糟糕的時期。」

聯儲會一直在開展回購操作和買入國庫券,以保持對短期利率的控制並提高銀行準備金規模。儘管這幫助經歷了9月份隔夜回購利率一度高達10%的市場平靜下來,但對年底的擔憂仍然存在,市場參與者積極認購聯儲會定期操作,以獲得可維持到1月份的流動性。

Pozsar稱,如果在年底前數周聯儲會失去對隔夜利率的控制,可供其選擇的做法或許就包括第四輪量化寬鬆(QE4),涉及從購買國庫券轉向購買附息債券。他表示,這也可能鼓勵海外央行使用外匯掉期額度。

一年多來,曾供職美國財政部和聯儲會的Pozsar一直在談決策者對隔夜利率的控制問題。

Pozsar認為,風險上升意味著聯儲會可能在今年年底前開始實施第四輪量化寬鬆。這將標志著聯儲會政策出現重大轉變。該央行於2014年結束了最近一輪量化寬鬆,並於2017年開始收縮資產負債表。儘管今年下半年就停止了縮表,但實際上在9月市場陷入動盪後才真正開始擴大資產負債表。

儘管聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚稱購買國庫券並非量化寬鬆,但Pozsar認為他們可能不得不買附息債券,以幫助挽回「縮表的錯誤」。

「準備金仍然不足,」Pozsar指出聯儲會的流動性操作不足以緩解銀行12月底將面臨的問題。「外匯掉期市場顯示,隱含殖利率並不意味著年終將有糟糕的轉折,但市場最容易受流動性和資產負債表制約。」

原文標題Underpriced Repo Risks May Push Fed Toward QE4, Pozsar Says (1)

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