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瑞銀調低青啤(00168)H股目標價至38.3元 重申買入

<匯港通訊> 瑞銀調低青島啤酒(00168)目標價H股目標價,由49.77元降至38.3元,降幅23.6%,12個月評級重申「買入」。

瑞銀稱,早前華潤啤酒(00291)與喜力聯盟合作,對青啤構成的風險料已在股價上反映,惟同時亦加速青啤走出非核心地區市場,因青啤市場地位疲弱以及2020年管理層激勵計劃,以改善公司的盈利能力。

瑞銀因應宏觀經濟下行而對啤酒加價預期趨保守,以及出售資產慢過預期,調低青啤盈利預測,將2019及2020年盈利預測各調低34%及39%,當中預算平均售價或銷量預測均調低3-5%,最新預測2018年純利15.49億元人民幣,2019年及2020年為16.81億元人民幣及19.91億元人民幣。

不過,瑞銀稱,現價青啤股價處2020年內涵價值相對EBITDA 7倍,相對中國及國際同業的8倍及14倍,現市價可支持29%估值差距,以及2020年管理層的激勵計劃。 (SY)