瑞銀財富管理料美元兌人民幣第三季跌至 6.3 或以下

<匯港通訊> 瑞銀財富管理投資總監辦公室發表報告，指人民幣實際匯率的升值壓力將使得美元兌人民幣在第三季跌至 6.3 或以下。認為抑制人民幣走強的舉措有助於防止匯率過度走升，但不會改變總體匯率走勢。鑒於人民幣相對於美元的實際利差極具吸引力，建議投資者在第三季繼續做多人民幣兌美元。

抑制人民幣走強的政策舉措使得近日來美元兌人民幣跌勢暫止。瑞銀財富管理投資總監辦公室大宗商品主管兼亞太區外匯及經濟主管施德銘(Dominic Schnider)認為，最近中國央行上調外匯存款準備金率(凍結約200 億美元外匯流動性），提醒投資者不應一味押注人民幣單邊升值預期。畢竟，中國央行可進一步提高存款準備金率以增加美元需求，密切關注人民幣在貿易加權基礎上的走勢。政策制定者可能不樂見人民幣名義有效匯率(NEER)急劇走升，這可能引發央行採取進一步措施。

不過，近期中國的政策傾向並不意味著美元兌人民幣跌勢終止。鑒於美國通貨膨脹超出預期、其勞動力市場遜於預期、美聯準會保持鴿派立場以及美國國際收支可能進一步轉差，認為美元還有低至中個位數的下行空間。這可能導致得美元兌人民幣在下半年初跌破6.3，假設人民幣與歐元等主要貨幣過去四年的關聯性仍然存在的話。

建議在第三季繼續看多人民幣/美元。鑒於人民幣/美元已累積不少漲幅，投資者可利用匯率低於6.3 水平時平倉在岸/離岸人民幣的多頭頭寸。預計未來 3 個月內美元/人民幣將在6.30–6.50區間內波動，即期匯率料將下探區間低端。風險因素是金融市場避險情緒急劇升溫，或 10 年期美債收益率再度上揚，都可能再度為美元帶來支撐。此外，中美關係急劇惡化有可能抑制美元兌人民幣短期跌勢。 (SY)

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