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由富智康業績審視手機行業投資機會

Wu Chung Pong

富智康(SEHK:2038)早前公布中期業績,而其管理層分析及討論(MD&A)罕有地詳細分析了現時智能手機行業的一些變化,以及對行業供應商的影響。當中包括:

1.「受撼動競爭格局的諸多因素影響,加上各地市場持續萎縮,二零一九年上半年對整個手機業而言可謂挑戰重重。隨著業界各大龍頭近日牽起市場份額鬥爭,定價壓力非比尋常,本集團所有客戶同時面臨各種挑戰。」

反映目前智能手機趨飽和,代工生產行業毛利率受壓。

2.「由於手機業由主要業者主導,本集團難以與業務規模與現有主要客戶相若的新客戶建立關係,某程度上影響了我們的議價能力。此外,我們需要一定時間配置生產設施為新客戶生產定制產品及提供服務。一旦轉向或增添新客戶,我們通常需時約兩個月至十個月調整生產設施,視乎產品複雜程度而定。」

反映各家龍頭企業已選定其供應鏈系統,獲取新客戶困難重重。

3.「本集團的機構件及系統組裝業務亦持續面對種種巨大挑戰。由於過去數年同業過度投資機械產能(如CNC(電腦數值控制)機械),加上系統組裝業務競爭激烈及各地市場萎縮,機構件(及機械)及系統組裝業務均承受異常巨大的價格及利潤率下行壓力,機構件業界因而面對產能過剩問題。」

反映從事手機外殻及結構件業務的上市公司,未來或會面對較大的競爭壓力。

4.「中國國內的勞工成本已急速上升,然而,組裝線工人的效率未有相應提高,故中國的成本優勢就中期而言不再可與越南及印度等東南亞其他國家相提並論。」

反映未來會有越來越多工廠,因應中國勞動人口工資持續上升,而轉為自動化生產,甚至遷移至東南亞,降低生產成本。

大致總結,可以發現富智康的中期業績報告,表現了隨著智能手機銷售量已達高峰,未來難以有增長;而就算5G時代來臨,智能手機的銷量也未必會再有顯著上升。公司同時認為,智能手機市場已轉為由軟件(即應用程式)驅動用戶升級設備的主要動力,而非在硬件功能上,並估計未來用戶會選擇購買售價更高的手機,但換機時間則會進一步延長。

若仔細閱讀,可以發現更多從業內管理層角度去觀察市場變化,從而對同業有一個更好的投資判斷。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

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