異動尋寶│一份「驚天假盈警」通告分析(魏力)

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一份「驚天假盈警」通告分析
後疫情復甦之下,企業盈警通告往往是發掘爆升股的寶藏。

後疫情復甦之下,企業盈警通告往往是發掘爆升股的寶藏,導遊App股驢跡科技(1745)就是個好例子,直情可說是一份「驚天假盈警」!以下詳細分析一下箇中玄機。

驢跡周一(22日)晚上發盈警,預期2020年度收益按年減少40%至50%,並錄得淨虧損9,500萬元(人民幣.下同),而2019年同期為淨利潤1.61億元。

公司解釋,虧損主要由於兩方面:一、疫情令旅遊及出行受限,這個很容易理解;二、由於境外在線電子導覽的收益銳減,故相應的無形資產錄得一次性非現金減值及撥備金額7,100萬元。這個是本篇分析的其中一個重點,不明白?睇落去。

分析盈警睇復甦,重點是從環比分析。2019全年收益5.42億元,意味2020年收益介乎2.71億至3.25億元;而2020上半年收益只有8,031萬元,即下半年收益大幅反彈至1.91億至2.45億元,非常強勁。

再來分析一下盈利表現。2020上半年淨虧損7,996萬元,雖然全年虧損擴大至9,500萬元,但環比睇下半年只輸1,500萬元,反映經營狀況大幅改善。

驢跡下半年復甦 隨時大翻身

重點來了,就是盈警通告的第二點—無形資產減值撥備。首先是無形資產,例如商譽、品牌價值之類,經濟差時一般就會下降一些,但對於實際經營基本上無影響,因此純粹是一項會計操作,因此也不會影響公司的現金水平。只要今年經濟好轉、旅業復甦,就可望回撥,屆時盈利增長也會更為亮眼。

由於與實際經營無關,因此扣除這筆減值損失,可更有效反映公司表現。2020中期業績第11版指出,上半年已確認減值虧損1,480萬元,意味下半年減值為5,620萬元。如將這筆數目剔除,下半年驢跡科技實際已扭虧賺4,120萬元。

隨着疫苗接種持續,旅業將可慢慢復甦,可以說驢跡最困難時刻已過,今年盈利可望重拾顯著增長,短線配合主要客戶攜程(TCOM)來港第二上市,驢跡也可以「影子股」視之,但魏力認為,估值吸引才是股價大翻身的關鍵。

假如今年上半年盈利回升至6,000萬元人民幣,12個月盈利將達1億人仔,折合1.2億港元,現價計預測市盈率只有14倍,以輕資產股票、行業領先地位,以及盈利反彈的潛力,驢跡股價回升之旅相信只是剛剛開始。

魏力

本人為證監會持牌人,持有驢跡科技財務權益。

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