雅虎香港財經 百勝中國擬港上市 與麥當勞比哪隻股票較優質？
麥當勞 (NYSE: MCD)和百勝中國(NYSE: YUMC)是世上其中兩家規模最大的快餐連鎖企業。百勝中國有傳正計劃到港掛牌上市，若與麥當勞比，誰更佳？
麥當勞在全球逾100個國家營運，特許經營36,000家餐廳，百勝中國則於2016年從百勝餐飲集團 (NYSE: YUM)分拆出來，經營超過9,200家百勝的必勝客、肯德基及中國各地的其他餐廳。
今年初，兩隻股票均遭受新冠肺炎危機的打擊，因為疫情令到其餐廳不得不停業。不過，麥當勞的股票在過去三年維持約30%的升幅，而百勝中國的股票則漲逾20%。這兩隻股票現在仍值得買入嗎？
圖片來源：Getty Images。
相似與相異之處
大部分麥當勞及百勝中國的餐廳均為特許經營，兩家公司僅會從這些店舖產生專營費及特許權使用費，而經常性開支則由特許經營店承擔。比起公司擁有的店舖，那些特許經營店舖收入的利潤率較高，但可能會出現質素管理問題。
在公司艱難應對食物安全問題、銷售放緩及本地對手的加劇競爭後，百勝於2015年宣布計劃把百勝中國分拆出來。百勝相信，將有關業務分拆成獨立公司，能讓其以新穎的本土策略反擊競爭對手。
三年前，麥當勞出售中國內地和香港業務的大部分股權，並對餐廳進行再特許經營，將控制權交予特許經營商，使其承擔店舖裝修及各地區調整餐單的成本。
簡單來說，麥當勞遍佈全球快餐食品市場，而百勝中國則只專注於中國市場。來看看哪種策略產生更強勁的增長。
麥當勞和百勝中國增長得有多快？
2019年，麥當勞的全球可比較店舖銷售上升5.9%，是逾十年以來最強勁的增幅。該增長有賴一些創新計劃，包括全新的超值餐單、新鮮牛肉、更好的外送選擇，以及店舖進行的數碼升級。
圖片來源：麥當勞。
於第一季，在新冠肺炎的全面衝擊下，麥當勞的餐廳受到停業影響，全球可比較店舖銷售下跌3.4%。麥當勞撤回全年業績預測，但分析師預期其收入及盈利今年將分別下降15%及29%。
然而，麥當勞全球可比較店舖銷售的跌勢應較呈報收入溫和，後者深受分拆出售、不利的貨幣因素及其他一次性轉變所影響。
2019年，百勝中國的可比較店舖銷售上漲3%，按固定貨幣基準計算，肯德基及必勝客分別增長4%和1%。於第一季，在新冠肺炎爆發的高峰期間，封城使其35%的店舖停業，肯德基及必勝客分別下滑11%及31%，導致百勝的可比較店舖銷售暴跌15%。
除了警告公司會受到重大而長期的不利影響外，百勝中國並未提供全年業績指引，但今年仍有望新開800至850家店舖，亦預期於店舖進行數碼升級、改善外送選擇，以及拓展小肥羊、東方既白、塔可貝爾(Taco bell)及COFFii & JOY等旗下規模較小的品牌，以推動長期增長。
分析師預期在2021財年反彈前，今年的收入和盈利將分別跌7%和42%。不過就像麥當勞一樣，其可比較店舖總銷售的跌勢應較呈報收入溫和。
股息、回購和估值
麥當勞目前的遠期股息收益率為2.6%，在過去12個月僅將69%的自由現金流用作派息，故未來有大量上升空間。然而，麥當勞於3月暫停回購計劃，以保留現金並保障其股息。
於4月，百勝中國暫停未來兩個季度的派息及回購，以在疫情期間保留其現金。這舉動雖然謹慎，但亦使投資者少了兩個在新冠肺炎危機期間持有百勝中國股票的理由。
麥當勞的股價為遠期盈利的33倍，百勝中國的遠期市盈率則更高，達72倍。這些倍數因新冠肺炎所致的意外盈利跌幅及大市上揚而變大。
因此，兩隻股票相對短期盈利增長並不便宜，但隨着宏觀利淡因素減弱，兩家公司仍能保持穩定的長期增長。
更值得買的是……麥當勞
麥當勞和百勝中國均為出色的防守股，但金拱門的地域多元化、強勁的可比較店舖銷售增長、更高的股息，以及較低的估值顯然使其在這個嚴竣的市場中成為更有力的投資。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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