知名投資人稱美國通膨勢將升溫且經濟硬著陸概率上升 應買入價值股

【彭博】-- 聰明貝塔(smart beta)策略先鋒Research Affiliates的創始人Rob Arnott表示，在通膨勢將再度加速的同時，硬著陸的可能性上升，現在是投資者減持昂貴的成長股，轉而青睞價值股的時候了。

Arnott稱受基數效應影響，到年底通膨將攀升至近5%，這將利好估值較低的股票。隨著投資者追捧大型科技股，低估值股全年都遭到忽視。

「通膨下滑的幻覺幫助推動了成長股相對於價值股的上漲，」他在接受彭博電視採訪時表示，「現在我們正在經歷相反的情況。」

作為長期的因子投資者，Arnott一直在各種情況下推崇價值股。但最近隨著10年期美債殖利率自2007年以來首次突破4.5%，他的觀點開始引起共鳴。一項彭博指數顯示，一個做多低價股並做空相反股的策略勢將錄得近一年來最佳月度表現。

公司管理資產規模約1,300億美元的Arnott提到了市場的估值差。隨著對通膨下降的預期以及對人工智能的樂觀情緒提升了備受喜愛的科技股估值倍數，今年該估值差再次擴大。最近兩次估值差在2020年和2021年觸及類似水平時，價值股隨後便出現反彈。

在他看來，情況轉向的催化劑可能是通膨復甦、利率上升和經濟衰退擔憂等任何因素。這些有利因素中的任何一個都可能提升價值股的吸引力，因其提供了安全的短期現金流及較低的估值。

他認為消費者價格勢必會以更快的速度上漲，因其如今將與2022年下半年較低的基數進行比較。居家辦公的員工也提振了需求，原因是這種辦公模式有助於他們省錢來消費於度假等非必需品。

即便如此，他也表示聯儲會應該降息，因為減緩通膨並不需要經濟衰退，而且應該更多地關注支持私營部門增加供應。

「我們正為經濟衰退的概率相對較高、硬著陸的可能性增加，以及不必要的硬著陸而奠定基礎，」他向彭博電視表示，「如果想法是讓我們一直加息，直到有證據顯示放緩，那麼當你注意到時，其實已經鎖定了幾個季度的放緩。」

原文標題Rob Arnott Says ‘Perfect’ Time to Buy Value on Sticky Inflation

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