雅虎香港財經 石藥業績3大重點分析 長綫現時值得買入？
藍籌醫藥股石藥集團(SEHK:1093)剛派發了年中的成績表，截至今年6月30日集團銷售收入111.78億元（人民幣・下同），同比增長27.6%；股東應佔溢利18.78億元，同比增長24.8%，亮麗成績不但令本身持有的投資者大感欣慰，亦成功吸引大量資金靠攏。優質的藥企，需要在「產品、營銷、研發」三部分面面俱到，才能在競爭激烈的市場中保持優勢，從石藥的中期藥績中我們能否得到有關資訊？
1. 產品能力：「恩必普＋抗腫瘤藥」雙動能引擎
石藥的創新藥業務成績斐然，期內實現銷售收入61.49億元，同比增長55.4%，其中，恩必普的銷售收入增長35.9%，抗腫瘤藥品組合的銷售收入更是大幅增長194.2%。藥品業績優異當然跟集團銷售能力不無關係，但這兩類藥品的確有得天獨厚的優勢。恩必普是集團獨家專利的1類新藥，治療有關心腦血管疾病，早前獲納入了全國新版醫保目錄，而且內地腦卒中（又稱「中風」，據中國疾病預防控制中心為國內第一死亡原因）市場持續快速增長，預計恩必普的營收增速能維持逾三成的按年增長。
此外，內地抗腫瘤市場不但亦持續擴張，國家於2018年有多項有利抗腫瘤藥的措施推出，例如17種腫瘤藥品通過談判納入國家醫保、進口關稅降為零、增值稅調降至3%。
2.營銷能力：有辣有唔辣 尚須努力
根據石藥中期業績，期內集團繼續擴大各品種的專線銷售隊伍，加快對重點城市及醫院的市場開拓進度，並根據產品自身的市場定位及競爭格局，採取不同的銷售策略。而從集團部份產品業績作印證，亦可見到其銷售成效顯著。當中維生素 C 產品價格雖於期內受到市場供應過剩的影響而持續受壓，但通過調整客戶結構及新增適銷對路的不同規格產品，此類產品收入按年亦增約一成。
不過，縱使集團積極推進仿製藥品質及療效一致性評價工作，期內增添了4款普藥產品品種通過一致性評價，但仿製藥收入仍低於預期以及抗生素收入亦按年跌15%。雖然因為比重較小，最終普藥產品亦實現銷售收入26.17億元，同比增長6.9%。但與去年同期的增長幅度42.3%相比明顯放緩。可見集團在提升技術、加強管理、節能降耗等方面，還須繼續努力。
3.研發能力：高速前進 鞏固競爭優勢
石藥今年上半年投入研發費用9.42億元，同比大幅增加68.5%，約佔成藥業務收入的10.7%。此研發費用升幅在業內相對較高，應能加強集團研發上的競爭優勢。而在300多個在研項目中，其中小分子新藥40個及新靶點大分子生物藥30個，主要集中在心腦血管疾病、抗腫瘤、糖尿病、精神神經疾病及抗感染領域。可見集團有意在急速增長的疾病領域部署，加添更多業務增長點。
長綫價值如何？
雖然論估值，截至8月20日石藥 PE為 24.6，算是業內高水平，稍高三生製藥（SEHK：1530）的 22.7及遠高於中生製藥（SEHK：1177）的 12.4。
不過，醫藥股現時屬高速成長期，估值仍有上升空間，配合石藥盈利增長 24.8%來看，目前估值亦屬合理水平。只是目前仍在業績的沖喜階段，單單 8月20日石藥股價就逆市升 11.11%，雖然長綫投資者若現價買入也並非冒險之舉，但若屬較保守的投資者更宜耐心候價買入。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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