「碳中和」風電概念股 兩大龍頭應該點揀?

·3 分鐘文章

「碳中和」成為了全球能源發展的大趨勢,中國務求在2030年前碳達峰、2060年前碳中和。近日《中國2030年能源電力發展規劃研究及2060年展望》出爐,具體預測未來碳中和發展方向,刺激碳中和概念股上升。

光伏太陽能是未來發電能源的主力,相關股份因而近年被受矚目;相比之下,風電股的熱度較微,但其發展空間及速度也不遑多讓,估值亦較光伏股稍平,值得未上車的投資者考慮。

今天,我們比較一下港股中風電的兩位龍頭:龍源電力(SEHK:916)及金風科技(SEHK:2208)。

更多內容:補貼退坡影響漸退 龍源電力快到拐點電荒下的風電受惠者:金風科技vs中國高速傳動

2020

2025

2030

2050

2060

風電

容量(億千瓦)

2.8

5.36

8

22

25

佔比

12.7%

18.2%

21%

29.4%

31.2%

太陽能發電

容量(億千瓦)

2.5

5.59

10.25

34.5

38

佔比

11.3%

19%

27%

46.1%

47.4%

中游龍頭 vs 下游龍頭

雖然同處於風電產業,但龍源及金風實則處於不同的細分市場。

金風主要是風電整機製造及配套的中游產業,近八成業務為製造並銷售風力發電機組及風電零部件;龍源則是下游的風電運營,同樣佔了集團業務近八成。

2019

2020

2021H1

2021首三季

龍源電力

營收同比增長(%)

4.4

4.1

25.7

28

盈利同比增長(%)

10.2

9.3

37.7

29.7

毛利率(%)

79.1

80.3

78

/

金風科技

營收同比增長(%)

32.5

48.2

-7.8

-9.4

盈利同比增長(%)

-32.9

34.9

42.6

45.6

毛利率(%)

18.4

17.2

27.6

/

雖然兩個細分產業同樣長線受惠於風電比重加大,但整機產業空間因去年搶裝潮而透支,金風業績增長的穩定性不及龍源。

金風近期毛利率大增,導致業績呈營收下降、盈利反升的現象。原因主要是內地正試行「以大代小」,以風資源利用率更佳的大型風機替代小型風機,早前於風電大省寧夏發布的《關於開展寧夏老舊風電場「以大代小」更新試點的通知》就引發了金風股價一輪漲勢。

「以大代小」雖然也是確定性高的長期趨勢,但短期內落地執行仍有不少預計困難,例如大基地建設必須依靠特高壓來外送電力,要考慮到如何減小新能源對電網的衝擊。

另一方面,金風雖然是業內龍頭,但其市佔率自 2018年起走下坡,今年更是從第一龍頭退居下來當第二位,反映其相對競爭力消弱。

金風科技

2017

2018

2019

2020

2021.1-7

市佔率(%)

26.6

31.9

27.1

21.3

14.2

排名

1

1

1

1

2

反觀龍源,集團在國內風電市場處於領先地位,風電場遍佈全國且地理位置優越,能受益於對比同業更佳的成本優勢,其利用小時數和營運效率亦優於行業平均。

投資結語

市值(億港元)

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

龍源電力

586.5

25.6

16.2

0.8

9.2

金風科技

136.0

21.5

14.2

1.7

9.1

金風估值雖然稍平,但差距微乎其微。雖然長線而言相信股價亦會受行業帶動而有可觀增長,但其龍頭優勢減弱,待其基本實力回升才是更適合的入場時機。

龍源早前就換股吸收合併內蒙古平莊能源的交易,向中國證監會申請終止審查,令集團估值須因回A失敗而重整。但目前集團估值不貴,市值不足600億仍有龐大增長空間,撇除回A帶來的資金流動性效益,加上集團併購母公司資產的步調相信不受影響,其投資價值仍然可取。

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